提要

7月29日，SK海力士公布二季度业绩，受人工智能基础设施投资扩张带动，先进内存芯片需求强劲，业绩再度刷新纪录。二季度运营利润同比大增557%，营收同比增长257%，净利润同比增长1242%，但均低于市场预期。受财报影响，其美股和韩股有涨跌表现。从绝对数字看，是内存行业超级周期体现，二季度营收、营业利润等增长显著，营业利润率、毛利率高，净利润受一次性投资收益拉动，现金流明显改善。业绩未达预期或因高端内存芯片业务占比高，传统内存芯片获益少。展望三季度，预计DRAM和NAND闪存出货量环比增长。预计2026年资本开支达高端水平，计划下半年扩充HBM4供给，已与10家大客户签长期供货协议，认为可提升中长期需求可见度。【澎湃新闻链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，SK海力士的财务表现和业务前景有诸多值得关注之处。从业绩数据上，第二季度运营利润同比大增557%，达60.5万亿韩元（约合人民币2816亿元），营收同比增长257%，录得79.3万亿韩元，净利润93.9万亿韩元，同比增长1242%，二季度营收较上年同期增长约257%，较一季度增长超50%，营业利润较上年同比增长557%，较一季度增长约61%，营业利润率和毛利率也表现良好，这些都显示出公司强大的盈利能力和业务增长态势。这表明公司在内存芯片行业具有很强的竞争力，偿债能力有坚实的业绩支撑，对商业银行来说，是较为优质的授信对象。 不过，业绩虽亮眼但低于市场预期，运营利润和营收均未达分析师预测，且受财报影响股价有波动，这反映出市场对公司有更高期待，也存在一定不确定性。在业务结构上，SK海力士在AI数据中心所用高端内存芯片领域业务占比高，传统内存芯片价格走强时获益相对少，业务结构存在一定局限性。 从现金流状况来看，截至二季度末，现金及现金等价物达88万亿韩元，较上季度增加33.6万亿韩元，总债务减少0.7万亿韩元至18.6万亿韩元，净现金头寸扩大至69.4万亿韩元，财务灵活性显著增强，这对授信业务是积极信号，意味着公司有较好的资金流动性和偿债能力。 展望未来，SK海力士预计DRAM出货量环比增长约10%，NAND闪存出货量环比小幅增长，2026年全年资本开支将达到40万亿至50万亿韩元区间的高端水平，还计划2026年下半年大幅扩充HBM4高带宽内存供给，且已与10家行业大客户签订长期芯片供货协议。这显示公司有明确的业务发展规划和市场需求支撑，但资本开支的增加也会带来一定资金压力，商业银行在授信时需评估其资金需求和还款能力，以及项目的可行性和市场前景。综合来看，商业银行在对SK海力士进行授信业务时，既要看到其良好的业绩和发展前景带来的机遇，也要关注业绩未达预期、业务结构局限性和资本开支压力等风险因素。