提要

新华财经消息，2026 年二季度公募“固收 +”赛道呈分化结构性行情。“狭义固收 +”基金规模持续扩容至超 3.2 万亿元，但板块内部增长分化，资金流向分层，泛科技成长类固收 +、低回撤理财替代产品成主要配置方向。二季度行业申赎分化加剧，“狭义固收 +”基金规模增长集中于两类产品，二级债基和一级债基规模均有提升。二季度债券市场波动上涨，利率债收益率下行，信用债利差走势震荡偏强。增量资金聚焦泛科技风格二级债基和低回撤稳健型产品。二季度全品类“固收 + 基金”抬升权益中枢，股票仓位上行致权益风险提高，投资者需警惕相关风险。二季度纯债基金成优质理财替代工具，规模大幅增长。展望下半年，传统“固收 +”投资框架亟需重构，债市面临低票息、高波动、赎回冲击等挑战，固收基金需回归票息为本等思路，挖掘波段机会，平衡收益、波动与负债端稳定性。【东方财富链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，公募“固收 +”赛道的现状与发展趋势蕴含着诸多值得关注的要点。 2026年二季度，“狭义固收 +”基金总规模突破3.2万亿元，二级债基在管规模升至2.3万亿元且环比增长15.1%，一级债基在管规模接近8700亿元，公募基金整体规模站上39.67万亿元的历史新高，全市场债券基金净值规模达到121128.32亿元。这展现出该行业规模的快速扩张，对于商业银行而言，规模庞大且增长的行业意味着更多的潜在合作机会。商业银行可以为基金公司提供资金托管、结算等服务，增加中间业务收入。同时，规模的增长也反映出市场对“固收 +”产品的需求旺盛，这可能吸引更多投资者参与，进而带动相关资金流入，为商业银行带来更多的存款资源。 然而，行业内的结构性分化也需引起商业银行重视。资金流向呈现清晰分层，泛科技成长类固收 +、低回撤理财替代产品成为主要配置方向。在授信业务中，商业银行应关注基金公司的产品布局和投资策略。如果基金公司过度集中于某一类热门产品，可能面临市场波动带来的集中风险。例如，若泛科技成长类产品市场出现调整，相关基金公司的资产质量可能受到影响，进而影响其还款能力。因此，商业银行在为基金公司提供授信时，需要对其产品结构进行深入分析，评估其风险分散程度。 从市场表现来看，债券市场整体波动上涨。中债财富总指数二季度上涨1.17%，中债高信用等级债券财富指数二季度上涨0.86%，利率债和信用债收益率也有不同程度的下行和利差收窄。这表明债券市场的投资环境较为有利，但也意味着债券资产的收益空间可能逐渐收窄。对于商业银行的授信业务，一方面，债券市场的良好表现可能提升基金公司的资产价值，增强其偿债能力；另一方面，收益空间的收窄可能促使基金公司寻求更高收益的投资策略，如增加权益仓位。 2026年二季度，全品类“固收 + 基金”同步抬升了权益中枢，二级债基AUM的加权权益中枢约为20%，股票仓位处于2017年以来97%的历史分位，偏债混合基金股票敞口由18.5%升至19.3%。权益仓位的增加虽然可能带来更高的收益，但也显著提高了风险。这使得商业银行在授信时需要更加谨慎地评估基金公司的风险管理能力。如果基金公司不能有效控制权益风险敞口，可能导致产品净值大幅波动，影响其资产质量和还款能力。 展望下半年，债市面临低票息、高波动、赎回冲击等挑战，传统“固收 +”投资框架亟需重构。10年期国债收益率处于低位，纯债资产内生收益持续收窄，增厚收益的难度增大。同时，转债基金最大回撤中枢接近11.1%，传统“固收 +”择时难度上升，外部不确定性扰动增多。这些因素都增加了基金公司的经营风险。商业银行在授信业务中，应密切关注这些市场变化，加强对基金公司的贷后管理。对于已授信的基金公司，要及时调整授信额度和条件，要求其加强风险管理和流动性管理。对于潜在的授信对象，要提高准入门槛，确保其具备应对市场变化的能力。 此外，纯债基金规模在二季度回升至7.08万亿元，较上季末增加8.25%，其中短债基金增长13.7%，中长债基金增长7.15%。这反映出市场对纯债基金的需求增加，也为商业银行提供了一定的业务机会。商业银行可以与基金公司合作，开发针对纯债基金的理财产品，满足客户的稳健投资需求，同时通过合作增加中间业务收入。 商业银行在公募“固收 +”赛道的授信业务中，要充分认识到行业规模扩张带来的机遇，同时高度关注行业分化、权益仓位增加、市场变化等因素带来的风险。通过加强对基金公司的风险评估和贷后管理，优化授信策略，实现业务的稳健发展。