提要

7月28日，老铺黄金股价裂口低开12.97%，收盘跌16.25%。公司7月27日收市后发布中期盈利预告，预计2026年上半年非国际财务报告准则经调整净利润、销售业绩、收入均有增长。花旗称上半年盈利预告意味次季纯利较预期低约30%，下调2026 - 28年盈测17% - 22%，目标价降至507港元；中金因次季金价波动拖累需求，下调今明两年每股盈测，维持“跑赢行业”评级，目标价下调44%至604.48港元；高盛指出次季业绩逊预期，下调2026 - 28年盈测，目标价降至560港元，重申“买入”评级。【观点网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看老铺黄金相关情况。7 月 28 日，老铺黄金股价裂口低开 12.97%，最低见 325.8 港元，收盘报 332 港元，跌 16.25%，股价的大幅波动反映出市场对其近期表现的担忧，这可能影响其在资本市场的融资能力，进而影响商业银行对其授信的信心。 公司预计 2026 年上半年非国际财务报告准则经调整净利润介乎 43.1 亿至 43.6 亿元人民币，按年增长约 83%至 85%；销售业绩（含税收入）约 227 亿至 233.5 亿元，按年增长约 60%至 65%；收入约 198 亿至 204.5 亿元，按年增长约 60%至 66%，这些数据显示出公司在盈利和销售方面有较为可观的增长预期，从积极方面看，这表明公司具备一定的盈利能力和市场拓展能力，对商业银行授信是一个有利因素，说明企业有较好的还款能力基础。 然而，花旗报告指出老铺黄金上半年盈利预告意味次季纯利较该行及市场预期低约 30%，主因收入及利润率受压，且将 2026 至 28 年盈测下调 17%至 22%，目标价由 659 港元降至 507 港元。中金考虑金价波动对需求的负面影响，下调今明两年每股盈测 14%及 26%至 39 元及 42 元人民币，将老铺黄金目标价下调 44%至 604.48 港元。高盛指出老铺黄金次季业绩逊预期，销售及经营去杠杆压力较预期大，将 2026 至 28 年盈测下调，目标价由 650 港元降至 560 港元。这些情况显示公司面临着一定的经营压力和业绩不确定性，可能会增加商业银行授信的风险。 综合来看，商业银行在考虑对老铺黄金授信时，既要关注其良好的盈利和销售增长预期所带来的还款能力基础，也要充分考虑其面临的业绩不及预期、经营压力大等风险因素。在确定授信额度、期限和利率等条件时，需要进行更谨慎的评估和风险定价。