提要

“玩具大王”蔡东青2016年跨界换电赛道，创办奥动新能源。7月19日其更新港股招股书冲击“换电第一股”。按2024 - 2025年换电站运营服务收入计排名居前，但业绩承压，2023 - 2025年收入从11.55亿元跌至6.77亿元，净利润持续亏损且逐步收窄，与累计关停107家自有换电站相关。蔡东青跨界源于好友铺垫及新能源汽车补能需求攀升，2020年政策利好使其获资本追捧，曾规划2025年运营超1万座换电站，但现实与规划差距大。其营收主要来自“自有换电站换电服务”与“换电运营解决方案”，自有换电站是亏损主因。为改善盈利，公司收缩自营、加码轻资产，不过面临外部环境挑战。此次港股IPO募资不用于扩张自有重资产换电站，投向换电解决方案迭代优化、核心技术研发、换电网络拓展及补充营运资金，其上市突围不仅关乎自身命运，更将检验换电模式商业价值。【新浪财经链接】

数据眼

奥动新能源在换电行业发展历程中呈现出复杂的态势，从商业银行授信业务角度来看，有诸多因素需要考量。 从时间和业绩数据看，2023 - 2025年公司收入从11.55亿元跌至6.77亿元，净利润持续亏损但逐步收窄，2023 - 2026年4月末自有换电站数量累计关停107家。这表明公司在经营上遭遇困境，重资产的自有换电站模式成本高昂，电力采购、人力配置、场地租赁以及设备折旧等刚性成本使得公司持续亏损，收入下滑。这种业绩表现会使商业银行在授信时对其还款能力产生担忧，增加授信风险。 不过，奥动新能源也有一些积极因素。按2024年换电站运营服务产生的收入计，其在国内独立第三方换电解决方案提供商中排名第一，2025年排名第三，说明公司在行业内有一定的市场地位和竞争力。2020 - 2022年的融资情况显示其曾受资本追捧，2021年10月融资金额达15亿元，这体现了市场对其发展潜力的认可。 公司的战略调整也值得关注。截至2026年4月30日，换电平台服务531个站点，除自有换电站外，还有接入运营服务和平台服务的站点。公司将业务重心转向轻资产的换电运营解决方案，此次港股IPO募资未安排扩张自有重资产换电站，而是投向换电解决方案迭代优化、核心技术研发突破、推广换电解决方案及提升运营能力、补充营运资金等方面。若战略调整成功，公司有望改善盈利状况，增强还款能力，降低商业银行授信风险。 但战略调整面临外部挑战，2024 - 2025年受电动汽车投资环境影响，换电运营解决方案收入连降。这意味着公司未来发展存在不确定性，商业银行在授信时需充分评估这些不确定性带来的风险，谨慎确定授信额度、期限和利率等，同时可要求公司提供更有效的担保措施，以保障信贷资金安全。