提要

7月22日，中际旭创在香港联交所启动公开招股，股票代码3308.HK，开启“A+H”双上市架构。本次IPO由高盛等联席保荐，全球发售5450万股H股，最高发售价每股1010港元，预期7月28日定价，7月30日挂牌，若全额行使超额配股权，募资最高约550亿港元。募资用于光互连产品研发、扩充产能等。其港股上市高效，7月17日通过聆讯并获备案，5天后招股。29家顶级机构作基石投资者，认购约270亿港元。中际旭创业绩高速增长，2023 - 2025年营收和归母净利润大幅提升，2026年一季度增长提速，盈利能力攀升，全球化属性突出。公司是全球光互连龙头，产品绑定顶级AI云厂商。高盛与摩根士丹利上调AI光模块行业增长预期，认为中际旭创将持续领跑，高盛给予目标价2581元人民币。【新浪财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，中际旭创极具吸引力。本次全球发售共计5450万股H股，最高发售价定为每股1010港元，若全额行使超额配股权，募资总额最高可达约550亿港元，扣除承销费用后净额预计为545亿港元，如此大规模的募资体现了公司强大的市场融资能力，为其后续发展提供了充足的资金保障，降低了授信风险。 在产能扩充方面，公司计划到2029年，年产能从约4000万只增至约9000万只，其中逾80%为1.6T及以上高速产品产能。产能的大幅提升意味着未来营收增长潜力巨大，也增强了公司还款能力。 财务数据显示，公司业绩增长强劲。2023 - 2025年营收从107.18亿元增长至382.40亿元，累计增幅超2.5倍，归母净利润从22.08亿元攀升至115.80亿元，2026年一季度单季营收194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元，同比增幅高达262.28%。盈利能力也稳步攀升，毛利率从2023年的31.6%提升至2026年一季度的45.5%，2026年一季度高速产品收入占比已达94.6%。良好的财务状况为授信业务提供了坚实的基础。 行业前景也十分乐观。高盛预测全球AI光模块市场规模将从2025年的180亿美元跃升至2028年的1020亿美元，四年增长近5倍；摩根士丹利预计2026年全球AI光模块出货量将达7300万只，2027年将突破1.4亿只。中际旭创作为全球光互连解决方案的绝对龙头，自2021年起连续五年稳居全球收入规模第一，2025年在全球光互连市场占有21.2%份额，在高速数通光模块细分领域市占率高达28.1%，2028年全球市场份额有望突破35%。其产品深度绑定全球顶级AI云厂商，客户订单已覆盖至2027年，需求确定性极强。 此外，中际旭创此次发行吸引了29家顶级机构作为基石投资者，合计认购约34.5亿美元（约270亿港元），占全球发售股份的49.12%，这也从侧面反映出公司的市场认可度高，进一步降低了商业银行授信风险。 总体而言，中际旭创在市场融资、产能扩充、财务状况、行业前景以及市场认可度等方面表现出色，对于商业银行授信业务来说是一个优质的对象。但也需关注行业竞争加剧、技术更新换代快等风险因素，在授信过程中进行全面评估和监控。