提要

两融余额6月下旬首站3万亿、7月迅速回落，券商两融业务“容量”问题受关注。7月20日晚广发证券公告，将两融业务总规模上限调整为不超同期净资本2.5倍，额度管理从“1900亿元上限”切换为与净资本挂钩的动态倍数口径，按一季末净资本测算上限约2875亿元，较原上限增幅约51%。其未采用常见的3倍口径，业务弹性打开但上限未到行业高位。去年以来多家券商上调两融额度，两融业务竞争渐成净资本实力和资本配置能力的竞争。广发证券上调上限背景是两融市场经历剧烈冷热切换，6月23日两融余额首破3万亿，7月融资资金迅速降温。券商上调业务上限不意味风控放松。两融业务面临“增量不增收”压力，广发证券此次调整提前打开发力空间，业务推进将动态调整。【东方财富网链接】

数据眼

两融业务在证券市场扮演重要角色，其情况对商业银行授信业务影响显著。6月下旬两融余额首次站上3万亿元，后在7月迅速回落，7月17日A股融资余额约2.7576万亿元，较6月底减少约2395亿元，沪深京三市两融余额连续12个交易日减少，创下近23个月以来最长连降纪录。这种剧烈的冷热切换反映出两融市场的高波动性和敏感性。 从券商动作来看，多家券商上调两融额度，体现出对两融业务的重视。2025 - 2026年期间，众多券商进行了额度调整，如华林证券将含信用业务总规模上限从62亿元调至80亿，山西证券两融业务规模上限从80亿元上调至100亿元等。广发证券此次将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的2.5倍，若按一季末公开净资本约1131亿元测算，对应两融总规模上限约2875亿元，较此前1900亿元上限增幅大致在五成。 对于商业银行的授信业务而言，券商两融业务的这些变化带来了机遇与风险。一方面，券商上调两融额度、扩大业务规模，可能需要更多的资金支持，这为商业银行向券商提供资金授信创造了机会。券商在业务扩张过程中，对资金的需求增加，商业银行可凭借与券商的合作，提供授信资金，获取利息收益。而且，随着券商两融业务的发展，客户交易活跃度可能提高，进而带动证券市场的繁荣，间接促进商业银行相关业务的发展，如第三方存管业务等。 另一方面，也存在一定风险。两融市场的高波动性使得券商的信用风险上升。行情变化迅速，融资客可能在行情波动时快速降杠杆，导致券商的资产质量下降。一旦券商出现信用问题，商业银行的授信资金就可能面临损失。此外，行业面临“增量不增收”的压力，部分渠道两融利率已经卷到3%以下，券商盈利空间受到压缩，这也会增加商业银行授信的风险。 商业银行在开展对券商的授信业务时，需要充分评估两融市场的波动性和券商的经营状况。要关注券商的净资本实力和资本配置能力，因为两融业务竞争逐渐变成净资本实力和资本配置能力的竞争。同时，要结合沪深北交易所对投资者融资保证金最低比例的调整，以及券商自身的额度管理、客户分层、担保品折算率等风控措施，综合判断授信风险，谨慎确定授信额度和条件，以保障授信资金的安全。