提要

港股 IPO 解禁潮下，国产大模型厂商智谱、MiniMax 启动新一轮融资并回应市场波动。智谱创始人唐杰发布内部信，明确不急于商业化变现，将实施“TouchHigh（摸高）计划”冲击 AGI 底层技术壁垒，核心布局四大引擎，还提出从 OPC 到 NPC 的演进路径，强调开放生态；MiniMax 创始人闫俊杰的内部信聚焦管理激励，承诺不领薪酬，拿出股份激励团队和支持开源社区。业内指出，智谱走深度底层攻坚路线，MiniMax 走交互生态平台路线，行业走向结构性分化。市场表现上，MiniMax 股价回落，智谱稳定上涨。7 月两家均面临解禁，股价波动加大，但均加速再融资。智谱启动约 314 亿港元配售，推进 A 股科创板上市拟募资 150 亿元；MiniMax 完成 160 亿港元融资。【新浪财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，国产大模型厂商智谱和MiniMax在当前市场环境下的表现和融资需求值得关注。 在资金使用和需求方面，截至2026年6月30日，智谱全球发售所得49亿港元净额已动用逾93%，且随着业务进展加快，原有募资计划下的资金使用节奏提速。在此情况下，智谱7月9日公告启动约314亿港元配售，还推进A股科创板上市，拟募资金额合计150亿元。MiniMax也完成了新一轮160亿港元融资。这表明两家公司对资金有较大需求，且资金使用较为迅速，商业银行在授信时需充分评估其资金需求的合理性和资金使用效率。 从市场表现来看，MiniMax今年上市以来股价一度冲高，但从3月下旬逐渐回落，其间累计跌幅超过70%，最新市值回落至842亿港元；智谱股价则稳定上涨，反超MiniMax后持续走高，最新总市值7312亿港元，两者市值差距超过8倍。股价的波动反映了市场对两家公司的不同预期，商业银行在授信时要考虑股价波动对企业还款能力和信用风险的影响。 在业务布局上，智谱核心布局四大引擎，其中极致安全治理投入百亿级资源攻坚模型可解释性研究。这显示出智谱在技术研发上有较大的资金投入和长远规划，若研发成功，可能带来较高的收益，但也伴随着研发失败的风险。MiniMax走交互生态平台路线，其创始人承诺自内部信当天起直至实现AGI之前，不再从公司领取薪酬，并将在未来4年拿出相当于公司总股本4%的个人股份用于激励长期贡献团队成员，同时拿出1%的股份支持开源社区发展，这种管理激励措施有助于提升团队稳定性和积极性，但也需关注其对公司股权结构和治理的影响。 综合来看，商业银行在对智谱和MiniMax进行授信业务时，要综合考虑企业的资金需求、市场表现、业务布局和发展战略等因素，评估其还款能力和信用风险，合理确定授信额度和条件，以保障银行资金的安全。