提要

2026 年上半年中资离岸债市场发行规模平稳增长，一级发行整体平稳、市场结构持续优化。上半年新发债券 1129 亿美元，人民币债券发展提速、币种多元化趋势深化，离岸人民币债券同比增超三成，美元计价债券同比减四成。分类型看，政府债、地产债同比增长，城投债同比下降，金融债与产业债发行规模接近且同比增长。发行方式多样，中资企业发行呈现“单笔融资规模上涨、发行主体多元”格局，政府债发行有新进展。二级市场行情走暖，投资级板块表现较好。下半年偿债压力集中，7 月为全年偿债高峰，但随着融资环境改善，市场有望量质齐升。展望未来，发行端有望进一步改善，若美国通胀缓解、美债利率下行，中资美元债或迎投资机会，TMT 企业境外发债利于优化市场供给结构。【东方财富链接】

数据眼

2026年上半年中资离岸债市场发行规模平稳增长，新发债券1129亿美元，总规模约1134亿美元，剔除地产违约重组债券后实际新发行规模约1129亿美元。从币种看，人民币债券发展提速，以离岸人民币计价债券126只，规模折合约567亿美元，同比增长32%；美元计价债券规模355亿美元，同比减少40%，平均融资成本5.68%；港元计价债券发行金额占比上升至约13%；欧元计价债券占比4%，同比几近持平，平均息票率3.15%。分类型来看，政府债折合约415亿美元，同比增长18%；城投债约89亿美元，同比下降68.39%；地产债约58亿美元，同比增长14%；金融债与产业债均发行约286亿美元，同比分别增长15%和23%。 从商业银行授信业务角度，对于人民币债券相关企业，由于其规模增长且币种多元化趋势深化，可适当增加授信额度。特别是在人民币国际化背景下，人民币债券发展前景较好，企业违约风险相对降低。对于美元计价债券企业，鉴于其规模减少且融资成本较高，授信时需更加谨慎，充分评估企业的还款能力和汇率风险。 在不同类型债券企业中，政府债增长稳定，风险较低，可加大对政府相关项目的授信支持。城投债规模大幅下降，可能存在一定风险，授信时要严格审查项目的合规性和偿债能力。地产债虽有增长，但仍需关注行业整体风险，尤其是涉及重组发行的部分。金融债和产业债增长态势良好，可根据企业的经营状况和发展前景，合理给予授信。 中资企业上半年平均单只融资规模从去年同期的1.62亿美元显著上涨至2.66亿美元，发行主体多元化。商业银行可针对不同类型的发行主体，制定差异化的授信策略。对于城投企业，要关注其地方财政状况和项目质量；对于金融、产业和地产板块企业，要综合考虑行业竞争、市场环境等因素。 政府债方面，财政部在港发行国债445亿元人民币，在香港发行60亿元人民币绿色主权债券，在卢森堡发行50亿欧元主权债券。这显示政府在离岸债市场的积极作为，商业银行可积极参与政府相关债券项目的授信和承销业务。 二级市场上，中资离岸债回报率整体上行，投资级板块表现较好。房地产债券指数月涨幅为 -0.02%，城投债券指数月涨幅为0.28%，金融债券指数月涨幅为0.21%。商业银行可根据不同行业债券的表现，调整对相关企业的授信评估。对于表现较好的金融行业企业，可适当提高授信额度；对于房地产行业企业，要持续关注其风险变化。 2026年7至9月分别需偿还268.41亿美元、103.59亿美元和94.74亿美元，2026年和2027年分别有1637亿美元和1272亿美元中资海外债到期，2026年为未来三年偿还需求高峰。商业银行在授信时要充分考虑企业的偿债压力，合理安排授信期限和还款方式，确保信贷资金的安全。同时，随着融资环境进一步改善，中资离岸债市场可能迎来量质齐升，商业银行可在控制风险的前提下，积极拓展离岸债相关授信业务。