提要

浙江省浙商资产管理股份有限公司为偿还两笔即将到期的超短期融资券，7 月 2 日发行 10 亿元 3+N 年中期票据，票面利率 1.98%，资金用于偿债，穿透后用于偿还到期银行借款。本次新发债券利率高于待偿还债券及 6 月发行的中期票据，因属永续债利率较高，但较 2025 年 8 月发行的永续债利率已下降。浙商资产是省级地方 AMC，主体评级 AAA，但受行业特征和融资方式影响，负债率高、有息债务压力大，今年上半年已发 6 只债券“借新还旧”，偿债压力大。其资产负债率虽近年有所下降但仍较高，有息债务规模大且逐年上升，短债规模值得关注，经营回款与存量现金不足以覆盖短期到期债务。该公司营收和净利润持续下滑，2025 年不良资产业务和工业科技业务为主要营收来源，目前正出售亿利达控股权，完成后营收有下降风险，且还要适应监管政策趋严的环境。【东方财富链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，浙商资产存在一定风险与机遇。 浙商资产有一定优势。其主体评级为AAA，是全国首批5家、浙江省第一家具有批量收购处置金融不良资产资质的省级地方AMC，第一大股东是浙江省国贸集团，实控人为浙江省国资委，背景实力较强。截至今年一季度末，公司总资产约759.13亿元，在地方AMC中位居行业第三，具有一定规模。 然而，该公司也面临诸多风险。从债务情况看，负债率高且有息债务压力大。截至2025年及今年一季度末，合并口径资产负债率分别为68.94%、68.58%，虽近年来有所下降，但财务杠杆仍相对较高。截至今年6月底，合并范围内存续债券共计26只，债券余额188亿元。有息债务规模较大且整体逐年上升，截至2025年末及今年一季度，余额分别为490.64亿元和493.80亿元，有息负债规模已达到净资产的两倍有余。短债规模方面，截至2025年末，1年以内到期的短期债务合计123.74亿元，今年一季度末下降至103.94亿元，但一季度经营性现金流净额仅3.53亿元，叠加一季度末44.73亿元货币资金，不足以覆盖全部短期到期债务。 从经营层面看，营收和净利润持续下滑。今年一季度，实现营收9.3亿元，同比下降22.96%；归母净利润3.54亿元，同比下降2.90%。2023 - 2025年间，营收已连续下滑，2025年降至46.57亿元，归母净利润也降至13.46亿元。目前正处于出售亿利达控股权过程中，交易完成后将失去旗下唯一一家上市公司的控股权，未来合并报表层面将减少工业科技板块收入，营收有下降风险。 在债券发行方面，7月2日发行规模10亿元的2026年度第四期中期票据，票面利率1.98%，高于待偿还的债券利率，且相比6月份发行的中期票据利率有所上升。不过，相比2025年8月发行的规模同样为10亿元的永续债，利率已下降。 商业银行在对浙商资产进行授信业务时，需谨慎评估其偿债能力和经营状况。鉴于其国资背景和行业地位，可在一定程度上提供授信支持，但要密切关注其债务结构、现金流状况以及经营业绩变化，设置合理的授信额度和期限，加强贷后管理，确保信贷资金安全。同时，可要求浙商资产提供更有效的增信措施，如资产抵押、第三方担保等，以降低授信风险。