提要

昨日晚间，国内头部模组厂商江波龙发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润92亿 - 110亿元，增幅超六百倍，扣非净利润90亿 - 105亿元，预计营收220亿 - 250亿元。业绩炸裂与去年上半年利润基数极低有关，上半年净利润上限近2025年全年的八倍。前一日A股科技板块回调，江波龙跌超10%，昨日低开高走涨3.14%。推算二季度单季净利润环比增长38% - 84%。增长归因于下游需求增加、行业高景气度及与原厂续签长约锁定供应。下半年存储行业景气度预计延续，各品类存储将不同程度涨价。江波龙还披露技术进展，自研主控芯片和软件架构推进落地。但公司资产负债表压力突出，存货余额高，经营现金流连续五年为负，有息负债扩大，资产负债率攀升，正推进港股上市和A股定增。同时，股东和高管密集减持。存储行业景气度持续时间决定其高库存策略的风险收益，未来2 - 3年DRAM供需有望趋于平衡。【财联社链接】

数据眼

江波龙作为国内头部模组厂商，其业绩表现与财务状况对商业银行授信业务有重要参考价值。从积极方面看，江波龙2026年半年度业绩预告十分亮眼，预计归母净利润92亿元至110亿元，上年同期仅1476.63万元，同比增长62204%至74394%；预计扣非净利润90亿元至105亿元，预计营业收入220亿元至250亿元，上年同期为101.96亿元。一季度净利润为38.62亿元，推算二季度单季净利润预计53.38亿元至71.38亿元，环比增长38%至84%，显示出良好的增长态势。且存储行业下半年预计仍将延续景气度，各品类存储有不同程度涨价，如LPDDR三季度预计约20%的环比涨幅，消费端SSD部分规格三季度环比涨23.3%，四季度涨17.6%，为江波龙未来业绩增长提供了支撑。同时，江波龙是全球第二大、国内第一大独立存储器厂商，在产能争夺中具备规模优势，与多家全球主要存储晶圆原厂续签长约，保障了晶圆供应。 然而，江波龙也面临一些风险。截至一季度末，存货余额为179.6亿元，较上年末增长53.81%，占总资产比重约50%，囤货占用大量资金，经营活动现金流已连续五年为负，今年一季度净流出28.75亿元。为维持备货规模，公司持续扩大有息负债，截至一季度末，长期借款为94.31亿元，较2025年末增加115%，资产负债率攀升至65.55%。并且公司股东和高管已开启密集减持，如股东、董事李志雄今年5月12日至6月25日期间减持约240万股，副总经理朱宇也公告新一轮减持计划。此外，全球新建晶圆厂未来2 - 3年陆续投产，DRAM产能供应增速会逐步加快，等AI基建需求高峰回落，DRAM供需有望趋于平衡，存储行业景气度能否持续存在不确定性，江波龙高库存策略的风险收益难以预估。 商业银行在对江波龙进行授信业务时，应综合考虑其业绩增长的潜力与面临的风险。对于其良好的业绩表现和行业发展前景，可以适当给予一定的授信支持，但要密切关注其高库存、高负债以及股东减持等风险因素。同时，要对存储行业的发展趋势进行持续跟踪和分析，及时调整授信策略，以保障信贷资金的安全。