提要

本周（6 月 29 日 - 7 月 3 日）A股市场总体震荡，主要宽基指数分化调整，小盘风格相对占优，一级行业涨多跌少。市场交投活跃度小幅回落但仍处高位，两融余额上升，全球基金对 A 股净流量为负。全 A 指数 PE、PB 估值上升，股债利差处于一定分位数水平。下周 A 股交易新规正式实施，7 月进入中报业绩披露窗口，市场定价锚回归分子端业绩基本面，短期行情易受冲击，中长期 AI 算力红利逻辑未破坏。配置聚焦“科技轮动 + 防御配置”，关注科技、资源品与周期制造、防御性底仓等板块，同时存在外部不确定性、政策不及预期、市场情绪及流动性调整等风险。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，A股市场的相关数据可提供多方面参考。本周全A指数上涨0.20%，全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.31%至23.71倍，处于2010年以来94.66%分位数；PB(LF)估值本周上涨0.42%至1.90倍，处于2010年以来54.15%分位数。这显示出市场整体有一定的上涨态势且估值处于较高水平，对于与A股市场关联度高的企业授信，银行需关注其估值合理性及潜在回调风险。 市场交投活跃度虽小幅回落但仍处高位，本周日均成交额为34390亿元，较上周下降1068.52亿元；日均换手率为2.0037%，较上周下降0.09个百分点。高成交额和换手率意味着市场流动性较好，但近期的下降趋势需关注其持续性，若持续下降可能影响企业的资金回笼和融资环境。对于资金密集型且依赖市场流动性的企业授信，银行要考虑市场流动性变化对企业还款能力的影响。 截至周四，两融余额为30228.98亿元，较上周上升109.67亿元，这表明市场杠杆水平有所上升。银行在对有两融业务的企业授信时，要警惕杠杆过高带来的风险，企业可能因市场波动面临较大的资金压力，影响其偿债能力。 6月25日至7月1日期间，全球基金对A股净流量 -27.91亿美元（前值 -47.42亿美元），其中海外基金净流量 -7.10亿美元（前值6.51亿美元），海外资金呈现净流出状态。这可能反映出外部投资者对A股市场的谨慎态度，对于有海外业务或依赖海外资金的企业，银行在授信时需评估海外资金流出对企业经营和财务状况的影响。 行业方面，一级行业涨多跌少，医药生物、美容护理、汽车涨幅靠前，通信、建筑材料、电子跌幅靠前。银行在进行授信业务时，可根据行业表现调整授信策略，对于涨幅靠前的行业企业，在评估其基本面良好的情况下，可适当增加授信额度；对于跌幅靠前的行业企业，要更加谨慎地评估其经营风险和还款能力。 当前国内总量经济呈现“K型”分化格局，AI算力、涨价周期、高端制造出海组成“K型”上沿，利润高增确定性充足；地产链、内需消费、传统制造构成“K型”下沿，盈利修复偏弱。银行在授信时应向“K型”上沿行业倾斜，对于“K型”下沿行业的企业，需严格审查其财务状况和发展前景，控制授信风险。