提要

2026年上半年A股市场呈现极致结构性分化，电子板块涨幅居首，商贸零售板块跌幅最大，行业涨跌幅首尾相差超115个百分点。站在下半年起点，券商策略团队对后市研判有分歧，中国基金报记者专访广发证券刘晨明、东方财富证券陈果、华泰证券何康、国金证券牟一凌共论下半年A股风格主线。大盘走势方面，刘晨明判断“宽幅震荡、结构分化”；陈果相对乐观，认为三季度A股指数上行空间大于下行风险；何康更为积极，认为A股将步入库存与产能周期共振向上阶段；牟一凌提醒投资者保持清醒。风格之争上，刘晨明认为AI产业趋势未到终点，风格裂口难现真正拐点；陈果提出可考虑逐步结构再平衡；何康认为市场风格再均衡正在进行；牟一凌提醒AI行情转入滞胀可能是见顶标志。行业配置上，刘晨明认为AI产业链是核心主线，还提及储能锂电、有色金属、创新药等机会；何康给出电力、技术、气候、盈利、通胀五大投资主线。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，2026年上半年A股市场呈现出极致的结构性分化，这对商业银行授信业务的行业选择和风险评估有着重要影响。 电子板块大涨86.29%，通信板块上涨73.59%，而商贸零售板块跌幅最大，累计下跌29.42%，行业涨跌幅首尾相差超115个百分点。这表明不同行业的市场表现差异巨大，商业银行在授信时应重点关注上涨幅度较大的电子、通信等行业，这些行业处于上升趋势，企业盈利能力和偿债能力可能相对较强。对于下跌幅度较大的商贸零售行业，需谨慎评估企业的经营状况和还款能力，防范信用风险。 2026年上半年资金供需差约3300亿元，下半年预计缩窄至约2000亿元，资金面正从增量市转入存量市。这意味着市场资金相对紧张，商业银行在授信时要更加注重企业的资金流动性和资金链的稳定性。对于资金需求较大且依赖外部融资的企业，要评估其在资金收紧环境下的融资能力和还款压力。 从行业配置来看，AI产业链仍是核心主线，存储、光芯片等环节受益于AI需求外溢且自身供给弹性低，呈现量价共振。商业银行可以考虑对这些与AI产业链相关的企业提供授信支持，但要注意其估值已明显偏贵，未来波动可能会被放大，需评估企业的抗风险能力。 储能锂电是AI之外极少数基本面已恢复至拐点右侧的板块，中报季有望成为基本面的集中验证窗口。商业银行可以对该板块有潜力的企业进行授信，但需关注中报验证结果，确保企业的基本面持续改善。 有色金属阶段性悲观定价蕴含超跌反弹机会，创新药龙头估值处于低点，等待利率催化剂。对于这两个行业，商业银行可以关注具有核心竞争力和发展潜力的企业，在适当的时候提供授信，但要注意行业的不确定性和市场风险。 另外，不同机构对市场走势和风格判断存在分歧，这也增加了商业银行授信业务的难度和风险。商业银行需要综合考虑各方面因素，对不同行业和企业进行深入的调研和分析，制定合理的授信策略，以降低信用风险，提高授信业务的质量和效益。