提要

国内可控核聚变商业化赛道融资加速，合肥星核聚变能源科技有限公司近日完成8.3亿元种子轮融资，投后估值达28.3亿元，刷新多项纪录。资金将投入技术研发与装置建设，聚焦仿星器装置迭代与技术突破。今年以来，该赛道融资节奏加快，星环聚能1月完成10亿元A轮融资。目前，可控核聚变正转入工程验证与商业化加速阶段，国内聚变产业链条配套能力日趋完备。全球可控核聚变商业化呈现多路径并行格局，磁约束路径被认为产业化速度更快，托卡马克由“国家队”主导，仿星器有发展潜力，其天然具备稳态运行能力，可规避大破裂风险。星核聚变发展战略分三阶段，短期追平全球顶尖技术，中期冲刺点火突破，长期推进商业并网发电。此外，宁德时代涉足可控核聚变领域，领投贝塔聚变数亿元种子轮融资，行业技术路径尚未收敛，多条路线并行发展。国内磁约束赛道长期以托卡马克为主，星核聚变落地合肥可复用其产业链。当前聚变领域资金缺口大、确定性不足，头部投资机构采取分散布局与重点重仓相结合的策略。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，可控核聚变行业展现出独特的机遇与挑战。 从市场规模和增长数据来看，2025年全球可控核聚变超导磁体电源市场规模达47.3亿美元，同比增长28.6%，中国聚变研发投入达480亿元，约占全球总预算的35%。2025年全球仿星器装置研发投入规模突破42亿美元，较2023年增长约78%，全球仿星器装置建设市场总合同金额达16.3亿美元，中国国内市场规模3.8亿美元，占全球23%。预计2030年全球核聚变相关产业市场规模可达千亿美元。这些数据表明该行业具有巨大的发展潜力和市场空间，对于商业银行而言，是一个值得关注的新兴领域。若能在行业发展初期合理介入，为相关企业提供授信支持，随着行业的成长，银行有望获得可观的收益。 从企业融资情况来看，合肥星核聚变能源科技有限公司近日完成总额8.3亿元种子轮融资，投后估值达28.3亿元，今年1月星环聚能宣布完成10亿元A轮融资。众多知名投资机构和上市公司参与投资，显示出该行业受到资本的高度关注。然而，当前行业年市场化投入仅百亿级别，远低于半导体等硬科技赛道，资金缺口大。商业银行可通过授信业务填补部分资金缺口，支持企业的技术研发和装置建设。但需要注意的是，星核聚变此次刷新了国内可控核聚变行业首轮融资单笔金额与投后估值纪录，同时创下24家投资机构联合投资的行业融资纪录，这意味着企业在融资过程中已经吸引了大量的外部资金，银行在授信时需要综合评估企业的资金需求和融资结构，避免过度授信。 从技术路径和企业发展战略来看，全球可控核聚变商业化赛道呈现多路径并行格局，磁约束路径被认为产业化速度更快、落地发电可能性更高，主流路径包括托卡马克、仿星器、场反等。星核聚变核心赛道锁定磁约束核聚变下的仿星器技术路径，其发展战略分为三个阶段，短期目标为2025至2030年追平全球顶尖技术，中期目标为2030至2035年冲刺点火突破，长期目标是在2035年后推进商业并网发电，该阶段单项目融资规模将升至百亿级别。不同技术路径各有优劣，且行业技术路径尚未收敛，单一路线风险较高。商业银行在授信时需要对企业选择的技术路径进行深入评估，了解其技术的成熟度、发展前景和市场竞争力。同时，要关注企业的发展战略和资金需求计划，根据不同阶段的风险特征和资金需求，合理安排授信额度和期限。 从行业风险来看，聚变并网发电、规模化商业化至少需要10至15年，要求入局资本均为追求长期价值、能够承受高不确定性的长线资金。尽管行业热度攀升，但当前行业存在资金缺口大、确定性不足的问题。商业银行在开展授信业务时，需要充分认识到该行业的高风险特征，加强风险评估和管理。可以要求企业提供足够的抵押物或担保措施，降低授信风险。同时，要密切关注行业的技术发展动态、政策变化和市场竞争情况，及时调整授信策略。