提要

2026年上半年，中国债券市场高水平对外开放步伐坚实，熊猫债市场存量规模突破5000亿元。一级市场发行节奏加快，发行规模达1580.25亿元、88只，净融资645.37亿元，平均利率1.83%；存量规模达5026.27亿元，二级市场交投活跃。发行主体中一般企业、商业银行和国际机构占比前三，新增19家境外发行主体。其爆发式增长是多重因素共振结果，境内外融资成本价差显著，如境外大型机构发行熊猫债利率1.7% - 2.2%，较美元市场低100BP - 200BP；制度红利持续释放，监管部门系列制度创新降低境外主体门槛与成本。发行主体结构国际化与优质化，上半年多国主权机构、国际大型金融机构、跨国企业等积极参与，巴西财政部拟发行首笔人民币计价熊猫债券。业内预计，随着中国债券市场发展及人民币跨境使用设施完善，熊猫债未来发行规模有望进一步跃升。【东方财富网链接】

数据眼

2026年上半年熊猫债市场呈现良好发展态势，对商业银行授信业务而言机遇与挑战并存。从规模数据来看，2026年上半年发行规模达1580.25亿元，合计发行88只，实现净融资645.37亿元，市场存量规模突破5000亿元，现有存量5026.27亿元，一季度累计成交1675亿元且同比增长93%。这表明熊猫债市场活跃度高、规模增长迅速，商业银行在授信业务上有较大的拓展空间。 发行主体方面，一般企业、商业银行和国际机构占比位列前三，分别为57.48%、19.35%、16.28%，且上半年境外发行主体新增19家。商业银行可针对不同性质的发行主体制定差异化的授信策略。对于占比较高的一般企业，要深入了解其行业前景、经营状况和财务实力，评估其偿债能力，合理确定授信额度和期限。对于国际机构和境外发行主体，要关注其所在国家或地区的政治、经济环境以及汇率波动等风险因素，做好风险防控。 融资成本优势也是重要考量因素。相较于美元市场4.5% - 5.5%的借贷利率，境外大型机构发行熊猫债的利率通常在1.7% - 2.2%之间，境内人民币融资成本较境外市场低100BP - 200BP。这使得更多境外主体有发行熊猫债的需求，商业银行可积极与这些主体沟通，提供授信服务。同时，我国10年期国债平均收益率低于同期美债和欧元区公债平均收益率，凸显了熊猫债低成本融资优势，有利于吸引更多优质客户，提升商业银行的业务量和收益。 在期限分布上，3年期占比仍在50%附近，1年及以内和5年以上占比分别为23%和21%。商业银行可根据不同期限的熊猫债特点，调整授信资金的配置，优化资产负债结构。对于短期熊猫债，可提供较为灵活的授信安排；对于长期熊猫债，要综合考虑项目的收益稳定性和风险情况，确保授信资金的安全。 从行业分布看，2026年以来发行规模前3大的行业分别为金融、日常消费和公用事业。商业银行在授信业务中可重点关注这些行业的优质企业，加大对其支持力度。但也要注意行业集中风险，避免过度授信导致风险过于集中。 随着熊猫债市场的发展，制度红利不断释放。监管部门通过一系列制度创新，降低了境外主体的进入门槛与融资成本。商业银行应积极适应这些政策变化，优化授信流程，提高服务效率，为境外主体提供更便捷、高效的授信服务，增强自身在市场中的竞争力。同时，要充分利用制度红利，加强与其他金融机构的合作，共同拓展熊猫债市场的授信业务。