提要

本周（6 月 22 日 - 6 月 26 日）A股市场震荡调整，主要宽基指数多数回调，仅科创 50 逆势上涨；大盘风格相对占优，五大风格指数多数下跌；一级行业涨少跌多。市场交投活跃度上行，两融余额上升，全球基金对 A 股净流量为负。全 A 指数 PE、PB 估值下降。随着美伊和谈推进原油价格回吐溢价，但美联储加息影响持续，海外市场波动放大，科技产业景气验证持续，推动存储芯片等走出结构性行情，市场呈现“重景气、重兑现”思路，国内工业企业利润数据夯实景气主线，两融余额首破 3 万亿，杠杆资金有结构性特征。展望后续，存量资金支撑结构性行情但板块轮动与分化加快，7 月进入中报预告披露窗口，建议聚焦硬核科技与行业龙头。配置机会聚焦“科技轮动 + 防御配置”均衡布局，关注科技、资源品与周期制造、防御性底仓等板块。同时存在外部不确定性、政策不及预期、市场情绪及流动性调整等风险。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，A股市场的相关数据能为授信决策提供重要参考。本周全A指数下跌1.40%，科创50逆势上涨6.32%，且成长风格上涨0.07%，显示科技成长类行业具有一定活力。商业银行在授信时可适当向此类行业倾斜，不过也要考虑市场波动风险。 大盘风格相对占优，沪深300(-1.48%)表现优于中证1000(-1.93%)，说明大盘股相对更稳定。对于与大盘股相关的企业授信，可在风险评估上给予一定优势。而周期、稳定风格分别跌4.67%、4.14%，对处于这些风格行业的企业授信需更加谨慎。 市场交投活跃度上行，本周日均成交额为35459亿元，较上周上升4001.69亿元；日均换手率为2.0961%，较上周上升0.16个百分点。这反映出市场交易热度提升，企业资金流动可能加快，商业银行可结合企业的资金流情况，适当调整授信额度和期限。 截至周四，两融余额为30329.64亿元，较上周上升675.01亿元，且A股两融余额首次突破3万亿元，反映出投资者风险偏好抬升。但商业银行在授信时不能盲目跟随市场情绪，要充分评估企业的实际偿债能力，避免因市场过热导致的信用风险。 6月18日至6月24日期间，全球基金对A股净流量 -47.42亿美元，海外资金有一定流出。不过海外基金净流量从 -7.91亿美元变为6.51亿美元，显示海外资金有回流迹象。这对于有外资参与或依赖海外市场的企业授信，需综合考虑海外资金流向和市场环境变化。 全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.86%至23.63倍，处于2010年以来94.47%分位数；PB(LF)估值本周下跌1.69%至1.89倍，处于2010年以来53.45%分位数。高估值意味着潜在风险，商业银行在对高估值行业企业授信时，要严格审查企业的基本面和盈利预期。 国内工业企业利润数据显示高技术制造业、电子行业利润大幅高增，有色、化工等资源板块盈利持续修复。商业银行可加大对这些盈利增长行业的授信支持，同时关注科技产业景气验证带来的结构性行情，对相关产业链企业进行合理授信。 展望后续，存量资金可为优质景气标的提供底部承接，但结构性拥挤特征意味着板块轮动与分化节奏加快。商业银行在授信时要动态调整授信策略，关注行业轮动变化，避免过度集中在单一热门板块。随着7月进入中报预告披露窗口，市场核心逻辑转向业绩兑现，商业银行可依据企业的中报业绩情况，及时调整授信额度和风险评估。 在配置机会方面，科技轮动相关的半导体、元件等行业，以及部分资源品与周期制造板块有望迎来修复，商业银行可对这些行业中符合授信条件的企业给予支持。同时，重视防御性底仓的配置价值，对煤炭、金融等行业企业的授信可作为稳定的业务方向。但也要注意外部不确定性风险、政策不及预期风险以及市场情绪不稳定和流动性持续调整风险对企业还款能力的影响。