提要

2026年上半年，A股IPO市场总量回暖，零破发，新股首日回报率创近五年新高。安永报告揭示其结构性特征：科技制造企业主导一级市场供给，科技板块内部估值定价分层。硬科技主导IPO市场，政策、产业、资本等因素推高其IPO占比，市场融资呈双轨特征，分层覆盖不同规模企业。一级市场拥抱科技，二级市场行情极端分化，源于一、二级市场定价逻辑不同，资金在科技板块内部做选择。6月陆家嘴论坛上，证监会明确“一放一严”监管基调，确认分层定价规则，加速科技资产两极分化。如今科技板块涨跌分化，是科技资产系统性重新定价，A股衡量科技企业价值看核心技术、商业化及业绩兑现能力，只有兑现能力强的标的才能守住估值。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，2026年上半年A股IPO市场呈现的特征为银行授信决策提供了多方面参考。 硬科技行业在IPO市场的主导地位值得关注。上半年81单A股IPO里，科技、工业、材料三大硬科技行业合计61家，占全部上市企业数量的75%，筹资占比高达83%。这表明硬科技行业发展势头强劲，企业资本化诉求集中释放。商业银行在授信业务中，可以加大对半导体、AI、高端装备、商业航天等硬科技赛道产能扩张期企业的支持。不过，需注意科技板块内部的估值定价分层，避免盲目跟风授信。 市场融资的双轨特征也影响着授信策略。上半年前十家大型IPO平均募资规模达到31亿元，较前期17亿元近乎翻倍；募资规模10亿元以下的中小IPO仍占到总数的60%。对于大型优质硬科技企业，银行可提供大额、长期的授信支持，助力其进一步发展；对于中小创新企业，虽然其批量上市，但要综合评估其核心技术、市场前景和财务状况，提供合适额度的授信以支持其成长。 二级市场科技股的极端分化行情是授信时的重要考量因素。上半年，科创50指数大涨42.55%，创业板指数上涨30.88%，北证50却逆势下跌11.05%。这反映出不同板块科技企业的发展阶段和业绩兑现能力差异较大。科创板聚集了商业化落地成熟、盈利可验证的头部硬科技公司，银行对这类企业授信风险相对较低；而北交所承载的大多处于早期培育阶段，业绩兑现周期漫长，银行授信时需更加谨慎，充分评估其未来盈利的可能性和不确定性。 监管的“一放一严”基调为授信业务指明了方向。“放”体现在科创板第五套未盈利上市标准适用范围拓展，审核效率显著提升；“严”则是严厉打击借科技概念蹭热点、炒股价行为。银行在授信时应遵循监管导向，对优质硬科技企业简化授信流程、拓宽融资渠道；对纯题材炒作的企业收紧授信监管，压缩潜在风险。 科技股投资逻辑的转变要求银行在授信时调整评估标准。如今衡量科技企业价值的标尺变为核心技术壁垒、规模化商业化落地能力、持续稳定的业绩兑现能力。银行在授信过程中，要深入考察企业的这些方面，而非仅仅依据所属热门赛道标签。只有这样，才能在科技资产系统性重新定价的背景下，做出合理的授信决策，降低信贷风险，实现银行与企业的共同发展。