提要

近一年人工智能产业发展使部分小金属步入供给收紧与需求爆发共振期，带动A股小金属板块震荡。wind小金属板块指数过去一年涨幅133.47%，近一月成分股平均涨幅16.70%，但涨幅中位数与均值差距大，板块涨幅多由少数股票拉动。小金属指数呈牛市，但“均值 - 中位数剪刀差”逐级放大，资金向少数标的集中，板块剧烈分化。涨幅居前的有钨产业链、锆/钽细分赛道。行情底层密码包括“战略重估 + AI 爆发 + 供给刚性”、小市值优势、钨全链条共振，但多数个股基本面跟不上股价。赛道方面，钨产业链全线上涨，锗赛道云南锗业表现突出，钼品种部分股票强势，新材料赛道分化。跌幅方面，锂钴板块表现弱势，稀土板块内部分化，部分弱势品种因缺乏供需叙事处于劣势。当前阶段，品种和标的选择比板块整体方向判断更重要，“小金属”板块标签概括力减弱。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，小金属行业呈现出复杂且分化的态势，需要谨慎评估不同企业和品种的授信风险与潜力。 在涨幅方面，wind小金属板块指数过去一年涨幅达133.47%，48只成分股里46只正收益，近一月成分股平均涨幅16.70%，显示出该板块整体的强劲表现。但近一月涨幅中位数仅5.96%，与均值差超十个百分点，说明板块涨幅被少数股票带动。从不同时间维度看，“均值 - 中位数剪刀差”逐级放大，资金向少数标的集中。 部分细分赛道表现突出。如钨产业链，TOP15里占5席，近一月平均涨63.84%，近一年涨幅均值473%，是板块均值3倍多，呈现全链条共振。锆/钽细分赛道也很强势，东方锆业一个月涨78%，长裕集团涨超50%，东方钽业涨近30%。这些强势赛道背后有核心驱动力，2026年6月相关金属列入国家级战略目录，AI等新兴需求爆发，而供给端受限，导致钨价较2024年低位涨近3倍、钽锭年内暴涨158%。同时，多数强势股营收规模小，除厦门钨业（年营收157亿）和中钨高新（营收70亿）外，普遍在2 - 12亿区间，在流动性充裕市场中易吸引资金。不过，基本面普遍跟不上股价，真正有基本面支撑的只有中钨高新（净利9.90亿）和厦门钨业（净利16.82亿）两家。 对于商业银行而言，在考虑对这些强势赛道企业授信时，一方面要看到行业的增长潜力和企业的市场表现，但也要警惕基本面与股价不匹配的风险。对于营收规模小的企业，虽然有资金青睐的优势，但抗风险能力可能相对较弱，需要综合评估其经营稳定性、市场竞争力和未来发展前景。 在跌幅方面，锂板块近一月涨幅均值 - 1.29%，钴板块近一月均值 - 10.23%，稀土板块内部分化显著。一些弱势品种如金瑞矿业、西部材料、ST京蓝等跌幅较大，这些品种对应的金属品类（钛、镁、锌等）既无供给端硬约束，也缺乏需求端增量逻辑，处于供需叙事皆不占优的中间位置。 商业银行在对这些企业授信时需格外谨慎。对于锂钴等走弱品种的企业，要关注其市场份额下降、盈利能力减弱等风险；对于处于中间位置的企业，由于缺乏清晰的供需叙事，未来发展不确定性较大，授信风险相对较高。 总体而言，商业银行在小金属行业授信业务中，不能简单以板块整体表现进行判断，而要深入分析不同品种和企业的具体情况，准确评估风险，合理确定授信额度和条件。