提要

截至6月23日，A股两融余额首次突破3万亿元，两融余额占A股流通市值比例、两融交易额占A股成交额比例低于历史峰值，有融资融券负债的投资者占比等处于较高水平，当前两融市场核心矛盾并非“杠杆过高”。判断杠杆水平不能只看余额绝对值，3万亿规模下杠杆率仍低于历史峰值，交易端活跃度抬升，投资者参与度上升。6月以来融资资金继续沿科技硬件主线集中进攻，硬件设备和半导体是融资资金最集中方向，个股层面融资客偏好清晰，融资净卖出端反映资金调整。今年融资保证金比例上调，政策效果已体现，券商风控机制前移，本轮两融扩张是在严格风控框架下的规模增长。对券商来说，两融余额突破3万亿虽利好信用业务，但“增量不增收”特征明显，3万亿时代这一矛盾可能更突出。【财联社链接】

数据眼

截至6月23日，A股两融余额达到30009.71亿元，首次突破3万亿元，6月以来融资余额增长880亿。6月23日两融余额占A股流通市值比例为2.83%，两融交易额占A股成交额比例为10.25%，有融资融券负债的投资者占比已达24.56%，户均融资余额约146万元。6月以来，硬件设备和半导体行业的融资净买入额占总融资净买入额已达95%，硬件设备融资净买入额约607.47亿元，半导体约229亿元，有色金属约145.8亿元，化工约117.06亿元。6月以来，中际旭创融资净买入额约110.20亿元，新易盛净买入约51.64亿元，兆易创新约32.86亿元等。 从商业银行授信业务角度看，两融余额突破3万亿且融资资金向科技硬件等行业集中，反映出市场对这些行业的看好。商业银行在进行授信业务时，可关注这些热门行业，对于相关企业的授信申请可适当倾斜。不过，虽然当前杠杆率低于历史峰值，但两融余额的增长意味着市场风险偏好抬升，商业银行需警惕行业集中带来的风险，避免过度集中授信。 投资者参与度上升，融资客数量、使用频率和单户规模都在增加，这表明市场活跃度提升。商业银行在授信时，可参考投资者的参与情况，对于那些受投资者广泛关注和参与的企业，在评估其信用风险时可综合考虑市场因素。但同时也要注意，融资客的增加可能导致市场波动加大，企业的信用状况可能会受到市场波动的影响。 融资资金流向的个股也为商业银行授信提供了参考。对于融资净买入额居前的个股所在企业，若有授信需求，可进一步深入了解其经营状况和发展前景。而对于融资净卖出端的个股所在企业，商业银行在授信时需更加谨慎，评估其是否存在经营风险或市场竞争压力。 今年融资保证金比例上调至100%，融资余额增速一度放缓，新增融资的杠杆倍数被压低，且券商风控机制前移。这在一定程度上降低了市场整体风险，商业银行在进行授信业务时，可将这些政策因素和券商风控措施纳入考量，降低自身授信风险。 然而，券商两融业务“增量不增收”的情况值得关注。若融资利率持续下行，可能影响相关企业的盈利能力和还款能力，商业银行在授信时需对企业的财务状况和现金流进行更深入的分析，确保授信资金的安全。