提要

近日险企发债有新动向，6月18日新华保险获准发行不超100亿元永续债。今年以来14家险企累计发债320.7亿元，其中永续债占比60.3%。6月险企发债提速，截至6月23日7家险企发债120亿元，3月也有5家险企发债110.7亿元，发债呈阶段性集中特征，多在季末，源于监管考核周期性。低利率环境下，“赎旧发新”持续，如横琴人寿、长城人寿等，能优化债务结构、降低融资成本。多重因素催生发债需求，年内险企增资放缓，发债成“补血”主流通道，“偿二代”二期和新会计准则也促使险企发债。过去3年保险业发债规模连续破千亿元，预计2026年全年发债体量维持在千亿元区间，受净资产规模约束，进一步攀升可能性不大。【中国银行保险报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，险企发债情况对商业银行有诸多影响。 今年以来，已有14家险企累计发债320.7亿元，其中永续债发行193.4亿元，占比60.3%；资本补充债券发行127.3亿元，占比39.7%。截至6月23日，7家险企发债“补血”累计金额120亿元。3月5家险企发债累计金额110.7亿元。保险业发债规模已连续3年突破千亿元关口，2023年行业发行资本补充工具1121.7亿元，2024年增至1175亿元，2025年虽有小幅回落但仍达1042亿元，预计2026年全年发债体量将维持在千亿元区间。这表明险企发债需求旺盛且规模较大，为商业银行带来了债券承销等业务机会。银行季末信贷额度、资金安排更适配债券承销，在险企发债集中的季末，商业银行可凭借自身优势积极参与险企债券承销，获取手续费等收入。 险企“赎旧发新”现象明显。2025年10月横琴人寿赎回11亿元2020年资本补充债券，今年6月新发6.6亿元资本补充债券；长城人寿先后赎回2021年发行的两笔合计10亿元资本补充债券，今年获批发行不超过10亿元资本补充债券并完成发行。这种“赎旧发新”能优化险企债务结构、降低融资成本，对于商业银行而言，一方面原有债券赎回可能会影响相关业务收入，但另一方面新发低息债券又为银行提供了新的业务合作机会，银行可以为险企提供债券发行相关服务。 年内险企增资步伐有所放缓，今年以来5家险企计划增资43亿元，同比大幅下滑。在投资者对保险业长回报周期变得谨慎，中小险企自身“造血”能力不足、外部股东追加投资意愿不强的情况下，发债成为险企“补血”的主流通道。这使得险企对发债的依赖度增加，商业银行在险企发债过程中的角色更加重要。银行可以通过对险企的授信评估，为符合条件的险企提供债券承销、资金托管等服务，同时也需要关注险企的信用风险。 “偿二代”二期工程和新会计准则的实施催生了险企的发债需求，险企通过发债补充资本尤其是核心二级资本以维持偿付能力充足率稳定。如招商信诺人寿发行31亿元永续债用于补充核心二级资本。商业银行在授信业务中，应重点关注险企的偿付能力和资本补充情况，评估险企的信用风险。对于偿付能力充足、资本结构合理的险企，可以积极开展债券承销等合作；对于偿付能力不足、资本压力较大的险企，则需要谨慎评估其信用状况，合理控制授信风险。 总体而言，险企发债的现状和趋势为商业银行带来了业务机遇，但同时也要求商业银行在授信业务中加强对险企信用风险的评估和管理，以确保业务的稳健开展。