提要

本周（6月15日 - 6月18日）A股市场震荡上行，主要宽基指数上涨，科创50领涨，小盘风格相对占优，一级行业涨跌分化。市场交投活跃度上行，两融余额上升，全球基金对A股净流量为负。全A指数PE、PB估值上升，股债利差处于一定分位数水平。外部环境上，美伊关系有缓和但地缘不确定性抬头，加息预期下流动性波动仍在；国内政策利好硬科技主线，完善市场流动性与估值体系。国内经济基本面结构性分化，资金向高增长赛道迁移。短期市场聚焦中报业绩验证，板块轮换节奏或加快。配置机会聚焦“科技轮动 + 防御配置”，关注科技细分领域、产品涨价及业绩修复方向、防御性底仓。同时存在外部不确定性、政策不及预期、市场情绪及流动性调整等风险。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，A股市场近期表现为业务决策提供了多方面参考。本周全A指数上涨4.91%，科创50领涨达14.93%，创业板指上涨11.02%，成长风格上涨11.02%，而金融风格、稳定风格和消费风格录得下跌，一级行业涨跌分化，电子、通信、建筑材料涨幅靠前，煤炭、银行、石油石化跌幅靠前。这表明科技成长类行业发展态势良好，具有较高的市场活跃度和增长潜力。商业银行在授信业务中，可适当向科技成长类企业倾斜，增加对电子、通信等行业优质企业的授信额度，以分享行业发展带来的收益。 市场交投活跃度上行，本周日均成交额为31457亿元，较上周上升3566.42亿元；日均换手率为1.9328%，较上周上升0.04个百分点。截至周四，两融余额为29528.68亿元，较上周上升793.96亿元。较高的市场活跃度和资金流入，反映出市场整体流动性较好，企业融资环境相对宽松。商业银行可以抓住这一有利时机，积极开展授信业务，为企业提供资金支持，但同时也需关注资金流向和市场波动可能带来的风险。 从估值变动来看，全A指数PE(TTM)估值较上周上升2.65%至24.08倍，处于2010年以来95.89%分位数；PB(LF)估值本周上涨2.76%至1.93倍，处于2010年以来57.11%分位数。全A股债利差为2.4231%，位于3年滚动均值(3.2898%) - 1.57倍标准差附近，处于2010年以来41.41%分位数水平。高估值可能意味着市场存在一定的泡沫风险，商业银行在授信时要谨慎评估企业的估值水平，避免因估值过高而导致授信风险增加。 国内政策层面，陆家嘴金融论坛明确资本市场服务实体经济、重点支持“硬科技”的政策方向，政策主线向硬科技、长期资金、制度开放倾斜。这为商业银行授信业务指明了方向，应加大对硬科技企业的支持力度，助力企业发展。同时，国内经济基本面结构性分化持续存在，AI、高端制造、数字经济等新兴产业景气度持续，传统消费、地产链内需修复力度偏弱。商业银行应根据行业景气度的差异，调整授信策略，减少对传统消费、地产链等内需修复力度弱的行业的授信，增加对新兴产业的授信。 在配置机会方面，聚焦“科技轮动 + 防御配置”布局策略。商业银行可对科技景气与产业趋势未改、具备业绩支撑的细分领域，如半导体、其他电子、商业航天、通信设备、算力、存储、人形机器人、储能等细分方向的企业进行授信支持。对于受益于产品涨价及业绩修复逻辑的基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等企业，也可适当给予授信。而对于防御性底仓配置涉及的煤炭、煤化工、金融（银行）、公用事业、新能源等行业，可根据企业的具体情况和市场表现，合理安排授信额度。 不过，外部不确定性风险、政策不及预期风险、市场情绪不稳定及流动性持续调整风险依然存在。商业银行在开展授信业务时，要密切关注这些风险因素，加强风险监测和预警，确保授信资金的安全。