提要

红星资本局6月21日消息，CRO企业江苏鼎泰药物研究(集团)股份有限公司再次向港交所递交IPO申请，这是其第二次冲击。截至最后实际可行日期，鼎泰药研实验猴存栏超2万只，位列行业第三。2023 - 2024年公司分别亏损0.52亿元和2.52亿元，2025年随猴价回升扭亏为盈。其业绩受猴价影响，2022年猴价飙升至18.4万元/只，2022 - 2024年价格回落。公司核心业务为非临床研究、临床试验服务及少量研究动物销售，2023 - 2025年营收整体稳健，但毛利率下降。此外，鼎泰药研面临高达28.23亿元的赎回负债压力，若触发赎回权，将面临巨额赎回压力，且2023 - 2025年经营活动现金流净额均为负。【新浪财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，鼎泰药研有一定优势，但也存在诸多风险。 优势方面，鼎泰药研拥有超过2万只实验猴，种群规模位居国内第三，这是其核心资源。以2025年营收计算，公司位居中国心血管代谢疾病非临床研究领域第一名、国内药物有效性研究CRO第三名，在行业内有一定地位。2023 - 2025年营收分别为7.67亿元、7.13亿元和7.50亿元，整体保持稳健，具备一定的业务基础和市场竞争力。 然而，该公司也面临显著风险。业绩方面，2023 - 2024年分别亏损0.52亿元和2.52亿元，虽2025年实现盈利0.80亿元，但主要依赖实验猴的2.88亿元生物资产公允价值收益，盈利稳定性较差。实验猴价格波动大，2022年飙升至每只18.4万元高位，2022 - 2024年回落至每只8万元，2023 - 2024年公司生物资产公允价值变动产生的亏损分别达1730万元及5770万元，这对公司业绩影响明显。 财务状况上，公司面临较大赎回负债压力。截至2025年底，流动负债总额高达35.69亿元，而流动资产仅为18.11亿元，其中赎回负债达28.23亿元。若触发投资者赎回权利，公司将面临巨额赎回压力。2023 - 2025年经营活动产生的现金流量净额均为负，分别流出0.66亿元、2.52亿元、1.40亿元，现金及现金等价物仅为6亿元，资金流动性紧张。 业务结构上，核心业务非临床研究板块营收占比虽高，但2023 - 2025年营收占比从77.4%降至72.0%，毛利率由52.8%降至39.1%，2025年公司整体毛利率从2023年的46.9%降至34.5%。客户数量从2023年的215家降至2025年的208家，市场拓展面临挑战。 综合来看，商业银行在对鼎泰药研进行授信业务时，需充分考虑其业绩波动、财务压力、业务结构变化等风险因素，谨慎评估授信额度和风险敞口，可要求公司提供足够的抵押物或担保措施，以降低信贷风险。