提要

随着“双碳”目标推进与新能源发电平价时代到来，中国新能源行业从“规模扩张”走向“提质增效”，未来将向优质企业集中。政策护航与能源涨价使新能源发电迎来新机遇，国家出台政策推动行业转型，传统能源价格上涨、用电需求增长让新能源量价齐升，企业盈利弹性释放。行业竞争逻辑重构，“优选优运”能力成核心壁垒。华润新能源以超4100万千瓦装机规模为基底，凭借“优选优运”筑牢盈利壁垒，构建严苛项目筛选标准，明确四类项目开发方向，通过多种方式开拓市场，营收连续三年超200亿，盈利质量居行业前列。未来，华润新能源将强化“优选优运”能力，有望巩固龙头地位，其发展模式为行业提供示范。【财联社链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，新能源行业在政策与市场双重作用下机遇与挑战并存，华润新能源可作为较优质的授信对象。 在政策方面，2025 年国家出台多项政策推动新能源行业转型。1 月 27 日发布的“136 号文”标志着“保量保价”政策兜底模式退出，推动行业转向高质量发展；10 月 29 日两部门发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，完善消纳政策体系。政策为行业发展提供了方向和支撑，商业银行在授信时可关注政策导向，选择符合政策要求的企业。 市场层面，2025 年以来传统能源价格上涨，天然气工业用气价格同比上涨超 15%，火电成本增加，而新能源发电边际成本几乎为零，成本优势凸显。同时，2025 年全国全社会用电量同比增长 5%左右，新能源新增发电量占全社会新增用电量的 97%以上，需求旺盛。这表明新能源行业市场前景良好，商业银行可对有市场竞争力的企业给予授信支持。 从企业运营指标看，2025 年全国风电利用率为 94.3%，全国光伏利用率为 94.8%，头部企业在弃风弃光率、利用小时数等指标上优于行业平均。华润新能源在 2023 - 2025 年间，风力发电业务上网电量分别为 415.54 亿千瓦时、453.80 亿千瓦时、530.51 亿千瓦时，运营指标良好。截至 2025 年末，其控股发电项目并网装机容量达 4158.99 万千瓦，其中风电 2763.07 万千瓦、太阳能发电 1395.92 万千瓦，规模较大且布局均衡。这些数据显示华润新能源运营能力强，抗风险能力高，商业银行对其授信风险相对较低。 盈利方面，2025 年头部新能源发电企业毛利率可达 40%以上，华润新能源营收连续三年超 200 亿元，盈利质量稳居行业前列。良好的盈利状况为企业偿还贷款提供了保障，商业银行可考虑对其进行授信。 然而，行业也面临补贴退坡、电价下行压力等挑战，竞争逻辑发生重构，“优选优运”能力成为核心壁垒。商业银行在授信时需关注企业的运营管理能力，对于像华润新能源这样具备“优选优运”能力的企业，可在授信额度、利率等方面给予一定优惠；对于运营能力较弱的企业，则需谨慎授信。