提要

新浪财经“酒价内参”上线可掌握知名白酒真实市场价。6月16日，“西北啤酒王”兰州黄河摘帽后复牌，股价大涨。2025年公司营收超3亿得以摘帽，电商渠道营收1.67亿元、同比增幅473倍，主要通过抖音直播间卖酒。2025年公司实现收入3.69亿元、归母净利润 -9094 万元、同比减亏8.94%，深交所问询主营业务持续盈利能力，公司回复称当前啤酒行业转型，全国化布局成效凸显、中高端产品转型有序，现阶段亏损系战略转型阶段性费用增加，后续营收及毛利率有改善空间；果汁业务是第二增长曲线，盈利水平有望提升。2025年公司线上广告费用1.89亿元，抖音平台广告投放约2亿、GMV 2.1亿、转化率1.05，自营店铺累计客户超157.9万个。2025年新增果汁业务，2026年一季度营收增长因果汁业务销售增加，后续三门峡黄河投产后果汁产能将扩容，盈利水平有望提升，还将布局新品类形成产业协同。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，兰州黄河有一定的业务亮点和发展潜力，但也存在一些风险因素。 在营收方面，2025年公司实现收入3.69亿元，同比增长75.28%，电商渠道营收1.67亿元，同比增幅高达473倍，2026年一季度营收为6820万元，同比增长43.07%，主要得益于果汁业务销售增加。2025年甘肃省外收入2.51亿元，同比增长324.35%，收入占比提升至67.98%，全国化布局成效凸显。这些数据表明公司业务增长态势良好，市场拓展取得一定成果，未来营收规模有进一步扩大的可能，这对商业银行授信业务来说是积极因素，意味着企业有较强的还款能力基础。 然而，公司也面临一些挑战。2025年归母净利润 -9094万元，虽同比减亏8.94%，但连续三年净利为巨额亏损。2025年线上广告费用为1.89亿元，同比增长9166.62%，在抖音平台广告投放金额约为2亿元，大量的营销投入使得公司成本大幅增加，影响了利润水平。深交所问询函要求公司说明主营业务是否具备持续盈利能力，现阶段亏损主要系全国化渠道开拓、品牌推广投入及中高端产品布局等战略转型阶段性费用增加所致。这说明公司处于战略转型阶段，未来盈利的不确定性较大，对于商业银行授信业务而言，存在一定的风险。 在果汁业务方面，2025年新增果汁业务，吴忠黄河实现营业收入2320万元，重庆黄河实现营业收入11.74万元。2026年3月13日，兰州黄河以1950万元出资设立三门峡黄河饮品有限公司，持股比例为65.00%，3月30日，三门峡黄河拟以不超过5307.77万元的含税租金总额转租相关厂房、设备及土地使用权用于生产经营。2026年一季度果汁业务销售增加带动营收增长，且后续三门峡黄河投产入榨后，公司果汁整体产能将进一步扩容，成本管控优势明显，盈利水平有望稳步提升。但果汁业务处于发展初期，市场竞争激烈，未来能否实现预期的盈利增长存在一定变数。 总体而言，商业银行在对兰州黄河进行授信业务时，需要综合考虑其业务增长潜力和当前面临的亏损风险。可以根据企业的战略转型进度、市场拓展情况以及果汁业务的发展态势，合理确定授信额度和期限，同时加强对企业资金使用和经营状况的监控，以降低授信风险。