提要

6月15日A股市场普涨，非银金融板块强势拉升，中银证券等个股表现亮眼。初看是资金高低切换的短期躁动，实则有深层逻辑。一是估值触底与基本面共振，非银金融板块估值压缩至历史极值，有安全边际与修复弹性，同时业绩扎实，保险与券商行业基本面强劲复苏，且政策密集催化、外部风险降温；二是布局窗口已至，尽管普涨后短期或分化，但在业绩超预期及居民财富迁移趋势下，估值修复行情或刚启幕，多家机构认为当前是中长期布局窗口期，东吴证券、中信建投看好非银金融板块配置机会。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，非银金融板块展现出诸多值得关注的特点和机会。 截至6月12日，券商板块市净率（PB）仅为1.13倍，上市险企P/EV普遍在0.48至0.72倍之间，均处于历史绝对低位。这表明该板块估值已压缩至历史极值水平，有较高的安全边际与修复弹性。对于商业银行授信业务而言，低估值意味着企业资产相对较“便宜”，在进行授信评估时，抵押物价值相对稳定且有较大的上升空间，违约风险相对较低，银行的授信资金安全性更有保障。 今年一季度，42家上市券商合计归母净利润同比增长16.46%；二季度以来，A股日均成交额接近2.8万亿元，两融余额亦维持高位。保险板块负债端新业务价值（NBV）维持稳定增长。良好的业绩表现说明非银金融企业具备较强的盈利能力和偿债能力。商业银行在授信时，企业的盈利能力是重要考量因素，业绩高增的非银金融企业更有可能按时足额偿还贷款本息，降低银行的坏账风险。 在政策方面，上交所修订衍生品业务规则，推动券商客户基础拓宽与业务协同提升；保险行业通过定寿/终身寿险示范条款修订，强化合规与精算能力，推动行业从规模竞争转向价值竞争。政策的积极引导有助于非银金融企业规范发展，提升自身竞争力，这对于商业银行授信业务来说，意味着企业发展前景良好，未来还款能力有政策支持和保障，银行可以更放心地提供授信。 从外部环境看，美伊达成和平协议使中东地缘风险大幅降温，全球风险偏好显著回升，资金大举涌入低位、低估值、高弹性的非银金融板块。资金的流入会进一步推动非银金融企业的发展，增强其资金实力和市场竞争力。商业银行在授信时，企业的资金状况和市场竞争力是重要参考，资金流入多、市场竞争力强的企业，还款能力和信用状况更优，银行授信的风险更低。 不过，情绪驱动的行情往往难以持久，虽然非银金融板块目前有诸多利好因素，但银行在授信时仍需保持谨慎。应充分考虑市场波动的不确定性，对企业进行全面深入的评估，包括其资产质量、负债结构、业务模式等，确保授信业务的安全。同时，要密切关注行业动态和政策变化，及时调整授信策略，以应对可能出现的风险。