提要

6月11日，联讯仪器涨1.57%，报收2202元，总市值突破2200亿元，坐稳A股“第一高价股”宝座。近期，寒武纪等AI产业链公司也相继站上千元股价关口，反映A股硬科技产业景气度。联讯仪器自4月24日登陆科创板后股价飙升，其作为AI算力产业链“卖铲人”，在光通信测试仪器等领域表现出色。创始人胡海洋有15年外企从业经历，2017年创业，秉持“测试左移”等经营哲学。公司实控人财富大幅增长，早期投资者获丰厚回报，3.2T光模块测试系统研发正在推进。高端测试仪器国产替代是其股价暴涨的第二层逻辑，联讯仪器虽突围取得成绩，但部分核心元器件仍依赖进口。目前联讯仪器处于业绩增长关键窗口，2026年一季度业绩增速显著上移，客户相对集中但比例逐渐下降。股价突破2000元后，市场叙事向“高预期验证”阶段切换，AI算力需求能否转化为实际业绩是验证其成色的核心变量。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，联讯仪器有诸多因素值得关注。 从股价和市值表现来看，联讯仪器涨势强劲，6月11日涨1.57%，报收2202元，总市值突破2200亿元，短短一个半月实控人对应总身家从约34.54亿元飙升至904.92亿元，净增870.38亿元。这显示出该公司在资本市场的热度和吸引力，侧面反映其发展潜力和市场认可度。若进行授信，其较高的市值可作为一定的资产保障，增加了还款能力的预期。 在业绩方面，2025年全年公司实现营业收入11.94亿元，同比增长51.41%；归母净利润1.74亿元，同比增长23.60%。2026年第一季度业绩增速显著上移，营收4.88亿元，同比增长142.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长515.17%，扣非净利润1.16亿元，同比增长564.64%，经营活动产生的现金流量净额达8341.26万元，首次由负转正。良好的业绩增长态势表明公司盈利能力在增强，还款能力也随之提升，为授信业务提供了有力的支撑。 从市场份额来看，2024年中国光通信测试仪器市场份额排名第三，为前五名中唯一本土企业；光电子器件测试设备、碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额均位列全国第一。尽管在精密源表市场整体份额仅0.7%，但在本土企业中排名第一。这体现了公司在细分市场的竞争力，有助于其在行业中保持稳定的业务和收入，降低了授信风险。 然而，也存在一些风险因素。公司目前部分核心元器件仍依赖进口，虽已启动自研替代计划，但短期内仍存在供应链依赖情况。一旦供应链出现问题，可能影响公司的生产和经营，进而影响还款能力。同时，客户相对集中，2022 - 2024年以及2025年1 - 9月，分别有42.64%、52.81%、44.21%和36.94%的收入来自前五大客户，不过该比例正在逐渐下降。客户集中度过高可能使公司面临客户流失的风险，从而对业绩产生不利影响。 综合来看，联讯仪器的股价、市值、业绩和市场份额等因素使其具备一定的授信价值，但供应链依赖和客户集中等风险也需要商业银行在授信业务中谨慎评估，制定合理的授信额度和风险控制措施。