提要

今日债市终结连续调整，长端收益率飘红，央行公布5月社融信贷数据后长端收益率小幅回调。5月社融信贷数据整体符合市场预期，近期债市焦点是资金面收敛程度，需观察货币政策动向。信贷增量数据不强，5月末社融规模存量和人民币贷款余额同比增速环比均降，5月社融新增较4月反弹但同比少增，新增人民币贷款同比也少增。信贷投放结构上，居民贷款减少、企业贷款增加但同比少增，银行配置票据意愿强、实体信贷需求弱，政府债券融资是新增社融主要力量。数据公布后债市收益率有所回升，此前债市因通胀数据和资金面收敛调整。盘后央行公告开展6000亿元买断式逆回购操作，终结连续回收资金操作。廖志明认为下半年PPI预计回落，通胀担忧或消退，超长债机会突出，建议关注20年及以上国债和地方债。【东方财富链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，当前信贷市场呈现出复杂态势。2026年5月末社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%，增速环比进一步下降0.1个百分点；5月末人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%，增速同样环比下降0.1个百分点。这表明整体信贷增长放缓，商业银行授信业务面临一定压力。 增量方面，5月社会融资新增1.92万亿元，较4月大幅反弹，但同比仍少增约3700亿元；新增人民币贷款0.52万亿元，同比少增约1000亿元。这显示出信贷需求增长动力不足，商业银行在授信业务拓展上难度增加。 从信贷投放结构看，居民贷款减少1412亿元，同比多减，其中短期贷款减少840亿元，中长期贷款减少571亿元，反映出居民消费和购房等信贷需求较弱。企业贷款增加6400亿元，同比少增，企业短期贷款增加1000亿元，中长期贷款减少200亿元，票据融资大幅增加5570亿元。这说明企业经营状况不佳，对中长期资金需求不高，更倾向于短期融资和票据融资，商业银行在企业授信业务中需要更加谨慎评估企业的还款能力和资金用途。 5月末1个月国股转贴票据利率加速下行，再度趋近0%，反映出银行配置票据的意愿偏强，实体信贷需求偏弱。商业银行在授信业务中可能面临优质信贷资产不足的问题，需要寻找更多优质客户和项目来满足业务发展需求。 政府债券融资依然构成新增社融的主要力量，当月政府债券净融资1.22万亿元，占社融增量的比重超过60%。商业银行可以积极参与政府债券投资，优化资产配置，同时也可以通过为政府项目提供授信支持，拓展业务机会。 从市场预期来看，市场机构对5月新增社融和新增人民币贷款的预测中值均低于实际数据，这表明市场对信贷增长的预期较为悲观。商业银行在授信业务中需要密切关注市场动态和政策变化，合理调整授信策略，防范信用风险。 此外，央行开展6000亿元买断式逆回购操作，终结了此前买断式逆回购连续回收资金的操作，这有助于缓解市场资金紧张局面，为商业银行授信业务提供一定的流动性支持。商业银行可以根据资金市场情况，合理安排资金，优化授信业务结构。 总体而言，商业银行在授信业务中需要面对信贷增长放缓、信贷需求结构变化、优质信贷资产不足等挑战。需要加强对市场和客户的研究，优化授信策略，提高风险管理水平，积极拓展业务机会，以适应市场变化和监管要求。