提要

上海港汇恒隆广场蓝瓶咖啡铺位退出后，劳力士位置重组，核心区域被迪桑特接手，这是其向商场价值中心的迁移。迪桑特在上海静安嘉里中心筹备的门店也备受瞩目，其变化折射出高端零售重新洗牌。迪桑特9年成为安踏集团第三个百亿品牌，其成功并非仅因滑雪热，而是抓住运动消费逻辑变化。它先以东北为实验场，验证品牌定位等，后系统性南下，完成从“渠道扩张”到“渠道升级”转变。安踏可能形成了可复制的“百亿方法论”，核心人物丁少翔确立商品力先于品牌力、供应链先于营销的优先级，建立城市判断逻辑。安踏用“赛马机制”同时打造迪桑特和可隆两个品牌，二者发展路径相似，2025年迪桑特零售流水破百亿，可隆高速增长。不过，品牌扩张面临圈层溢价逻辑受挑战等问题，安踏“其他品牌”板块2026年仍需保持高速增长，考验组织能力。【新浪产经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，迪桑特及安踏集团旗下品牌展现出诸多值得关注的点。2016年安踏以1.5亿元联合日本迪桑特和伊藤忠成立迪桑特中国合资公司，安踏持股54%，彼时迪桑特在中国年销售额仅0.2亿元，门店6家，而到2025年迪桑特零售流水首次突破100亿元，成为集团第三个百亿品牌。这一巨大的增长幅度显示出迪桑特强大的发展潜力和市场竞争力，对于商业银行而言，这样快速增长且已达到百亿规模的企业在授信方面具有一定吸引力，其稳定的增长态势和良好的市场表现意味着有较强的还款能力。 迪桑特在东北市场的成功布局也值得重视。截至2025年底，迪桑特在东北三省的门店高达59家，其中辽宁25家、吉林18家、黑龙江16家，且长春欧亚卖场单店全年销售破亿。这种在区域市场的深度渗透和良好业绩，说明其市场策略的有效性，进一步增强了企业的稳定性和抗风险能力，为商业银行授信提供了更坚实的基础。 2025年，安踏“其他品牌”板块收入达到169.96亿元，同比增长59.2%，毛利率达到71.8%，远高于安踏主品牌的53.6%和FILA的66.4%。这表明该板块具有较高的盈利能力和增长潜力，而迪桑特和可隆是该板块主要增长来源。商业银行在考虑对安踏集团授信时，这一板块的良好表现会增加集团整体的信用评级。 不过，也存在一些潜在风险。当迪桑特开始占据商场一楼，接触到更广泛的消费者，原来靠圈层裂变维系的溢价逻辑可能受到挑战。始祖鸟在中国快速扩张后出现“大众化稀释”的讨论，lululemon在全球增速放缓也与核心圈层浓度被稀释有关。这意味着迪桑特在未来可能面临品牌形象和市场定位的调整压力，如果处理不当，可能影响其市场份额和盈利能力，从而对还款能力产生影响。 安踏集团2026年业绩指引中，“其他品牌”板块虽目标增速从2025年的59.2%回落至20%以上，但在更大规模基础上维持两位数高速增长仍有难度。这需要企业具备更高的组织效率、更强的品牌势能和更持续的产品创新能力。商业银行在授信时需要密切关注企业能否实现这一目标，以及在实现过程中可能面临的风险。