提要

2026年6月11日，A股算力硬件板块冲高回落、分化明显，光模块龙头新易盛走出“高开急跌、深V巨震”行情，收盘跌4.55%，振幅13.85%，成交额居市场前列。前一日晚公司公告筹划H股赴港上市，早盘高开后迅速拉升，随即遭遇抛压，尾盘跌幅收窄。资金面显示筹码交换充分，资金在高位激烈博弈。光模块赛道当日分化，新易盛因H股上市公告成资金分歧最剧烈品种。新易盛单主业聚焦高速光模块，800G及1.6T产品成交付主力，处于800G放量、1.6T商业化产业周期，订单与产能扩张节奏是业绩弹性核心变量。但财务存在汇兑损失拖累净利率、存货与预付款项高企、高估值增速可持续性、固定资产折旧压力、H股发行摊薄等问题。同行对比显示，新易盛、中际旭创、天孚通信基本面逻辑同频，但6月11日板块内部表现分化。资金面属高位放量，技术指标进入修复阶段。当日新易盛股价巨震是H股上市公告“利好兑现变利空”典型案例，虽基本面处于高速增长期，但财务短期拖累因素在高估值环境影响大，股价最终取决于1.6T交付进度等变量，分析不构成投资建议。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，新易盛所处的光模块行业前景良好，有诸多积极因素，但也存在一些风险点。 积极方面，行业需求强劲。2026年底新建机房CPO适配率达60%，北美云厂商持续加码AI资本开支，英伟达Vera Rubin平台及CPO交换机全面量产，确认了AI算力基础设施对高速光模块的长期强劲需求，800G向1.6T的代际升级是确定性产业趋势。新易盛自身优势明显，是全球少数具备800G以上光模块规模化量产能力的厂商之一，也是全球首批量产并交付1.6T光模块和LPO光模块的厂商，1.6T产品预计从二季度开始明显起量，三、四季度增幅逐季放大。2026年一季度营收83.38亿元（同比 +105.76%），归母净利润27.80亿元（同比 +76.80%），毛利率49.16%，处于高速增长期。其光互联产品收入占比达99.72%，业务结构专注，受益于全球AI算力基础设施投资的长期景气周期。 不过，新易盛也面临一些风险。财务方面，一季度财务费用高达5.22亿元（同比增长1678.27%），主要系汇兑损失增加，净利率33.27%同比下降5.53个百分点。存货90.26亿元，预付款项6.82亿元（较期初增长近40倍），虽公司解释为应对下游需求及保障供应链安全而加大备货，但在光模块技术快速迭代的背景下，高库存存在潜在的跌价与结构错配风险。2025年全年利润大增235.89%形成高基数，后续增速自然回落的可能性客观存在。泰国工厂二期持续扩产，资本开支攀升，设备折旧政策与技术迭代的匹配度是影响中长期净利润的会计变量。公司筹划H股上市，虽长期利于海外融资渠道拓展，但短期引发对股本摊薄的担忧，实际摊薄比例取决于发行规模与定价。 市场表现上，6月11日新易盛股价波动剧烈，收盘下跌4.55%，日内振幅13.85%，成交额356.10亿元。截至6月10日，公司融资余额约235亿元，居通信行业前列，杠杆资金的集中持仓放大了当日波动的敏感度。 商业银行在对新易盛进行授信业务时，要综合考虑上述因素。鉴于行业前景和公司自身优势，可以适当给予一定的授信支持，但需密切关注财务风险、市场波动以及H股发行等不确定因素，合理控制授信额度和风险敞口，确保信贷资金的安全。同时，要持续跟踪公司1.6T产品实际交付进度、上游物料瓶颈的缓解节奏、汇兑压力的持续性，以及H股融资对每股收益的净影响等变量，及时调整授信策略。