提要

6月10日，派想未来集团向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为工银国际、申万宏源香港。该集团是独立分布式云计算服务商，截至2025年末运营中国最大算力网络，AI云计算服务日均token消耗量居行业首位。2023 - 2025年收入分别为3.58亿、5.58亿和7.70亿元，营收年复合增长率46.6%，同期净亏损分别为1.89亿、2.94亿和2.23亿元。AI业务收入占比提升至15.5%，毛利率降至9.4%，2025年经营性现金流净流出1.36亿元，因AI业务前期投入高。【观点网链接】

数据眼

从文本中的数字信息来看，派想未来集团在财务和业务方面呈现出一定特点，对商业银行授信业务有重要参考价值。 从收入方面，2023 - 2025年派想未来收入分别为3.58亿元、5.58亿元和7.70亿元，营收年复合增长率达46.6%，显示出该集团收入增长态势良好，业务处于快速扩张阶段。这表明企业具有较强的市场拓展能力和发展潜力，从收入增长趋势上看，未来可能有较好的还款能力，对商业银行授信而言是积极因素。 然而，净亏损情况不容忽视。2023 - 2025年净亏损分别为1.89亿元、2.94亿元和2.23亿元，虽然2025年亏损有所收窄，但连续多年亏损说明企业盈利能力欠佳，可能面临较大的经营压力。这会增加商业银行授信的风险，因为亏损可能影响企业的资金周转和偿债能力。 AI业务方面，收入占比已提升至15.5%，说明企业在新兴业务领域有所布局和发展，但毛利率降至9.4%，表明该业务的盈利空间有限。2025年经营性现金流净流出达1.36亿元，主要是AI业务前期投入较高所致。这意味着企业在AI业务投入上占用了大量资金，且短时间内难以产生正向现金流，会进一步加剧企业的资金紧张状况，增加授信风险。 截至2025年末，派想未来运营着中国最大的算力网络，其AI云计算服务日均token消耗量位居行业首位，这显示出企业在行业内具有一定的竞争优势和市场地位。但结合财务状况来看，这种优势尚未有效转化为盈利和正向现金流。 综合考虑，商业银行在对派想未来集团进行授信业务时，要充分权衡其收入增长潜力和亏损、现金流等风险因素。可以进一步深入了解企业的业务发展规划、成本控制措施以及AI业务的盈利预期等，以更准确地评估企业的还款能力和授信风险，制定合理的授信额度和条件。