提要

6月9日晚间，道恩股份公告控股子公司宁波爱思开拟投资5亿元建设年产2.5万吨乙丙橡胶项目，这是其收购宁波爱思开后深化产业链布局的关键举措，将提升公司在高端橡胶材料领域竞争力。乙丙橡胶应用广泛，随着汽车市场尤其是新能源汽车增长，需求持续攀升，目前高端牌号依赖进口，已列入国家“十五五”重点新材料范畴，政策支持力度加大。此次投资是道恩股份外延并购战略延续，2025 - 2026年完成对宁波爱思开收购并表，成为业绩爆发驱动力。国内乙丙橡胶市场高度集中且结构性短缺，需求增长，券商看好行业长期前景，政策利于国产替代。道恩股份切入乙丙橡胶生产环节，扩产将扩大产能、完善产业链。近年来公司经营向好，业绩创新高，2026年一季度加速释放，宁波爱思开并表贡献显著。项目建成后公司总产能将提升至7.5万吨/年，公司将聚焦主业完善布局推动发展。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，道恩股份在乙丙橡胶领域的布局与发展具有一定的信贷价值。 从投资规模和项目情况分析，道恩股份控股子公司宁波爱思开拟投资5亿元建设年产2.5万吨乙丙橡胶项目，此前还进行了一系列收购，2025年12月11日以5.16亿元收购宁波爱思开80%股权，同时以不超过6470万元收购相关专利等，交易总金额约5.81亿元。如此大规模的投资显示出道恩股份在乙丙橡胶领域的战略决心和资源投入，若项目顺利实施，有望带来产能提升和市场份额扩大。项目建成后，公司乙丙橡胶总产能将从现有基础提升至7.5万吨/年，有助于巩固其市场地位。 从行业供需状况来看，截至2025年底，国内合法合规工业级乙丙橡胶产能稳定在39.5万吨/年，而2025年国内乙丙橡胶表观消费量约65 - 70万吨，进口依存度维持在35% - 40%区间，高端牌号进口依存度超过60%。这表明国内乙丙橡胶市场存在较大的供需缺口，尤其是高端产品。随着新能源汽车、建筑防水卷材、光伏等新兴领域需求快速增长，预计2026 - 2030年行业年复合增长率约5.1%，市场前景广阔。道恩股份的扩产项目能够缓解国内高端乙丙橡胶紧缺的矛盾，具有较好的市场前景和盈利潜力。 再看道恩股份自身的经营表现，近年来经营持续向好。2025年实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%；归母净利润1.89亿元，同比增长34.03%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长46.82%。2026年一季度业绩更是加速释放，实现营业收入17.16亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19亿元，同比大幅增长168.93%。良好的经营业绩为其还款能力提供了保障。 不过，商业银行在授信时也需关注风险。尽管行业前景乐观，但项目建设过程中可能存在技术风险、市场竞争风险等。如果项目建设进度延迟或市场需求增长不及预期，可能会影响公司的盈利能力和还款能力。同时，虽然政策对国产乙丙橡胶有支持，但国际贸易政策等外部因素的变化也可能对行业产生影响。综合考虑，商业银行可以在评估风险的基础上，为道恩股份的项目提供一定的授信支持，以分享其在乙丙橡胶行业发展带来的收益。