提要

6月5日晚间，明阳电路披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，计划募资不超12亿元，用于“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”、补充流动资金及偿还银行贷款。可转债期限6年，每年付息一次，初始转股价格有规定。“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”拟投入9.90亿元，建设期2年，达产后预计所得税后财务内部收益率为12.46%，税后静态投资回收期7.04年，公司成立AI事业部，客户拓展成果显著。补充流动资金及偿还银行贷款拟投入2.1亿元，可优化财务结构。同日公告显示，拟将原“年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目”部分募集资金2.03亿元变更投入“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”，因汽车电子市场规模增长趋缓、原募投项目效益面临不确定性，变更后原项目募集资金拟投资额降至7381.01万元。【东方财富链接】

数据眼

明阳电路此次向不特定对象发行可转换公司债券预案涉及多项资金安排与项目规划，从商业银行授信业务角度有诸多值得分析之处。 上市公司计划募集资金总额不超过12亿元，其中“年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目”拟投入9.90亿元，该项目总投资额约为12.00亿元，建设周期24个月。项目达产后预计所得税后财务内部收益率为12.46%，税后静态投资回收期（含建设期）为7.04年。从这些数据来看，该项目具有一定的吸引力。较高的财务内部收益率表明项目盈利能力较强，若项目顺利实施，企业未来的现金流状况可能得到改善，偿债能力也会相应增强。对于商业银行而言，这意味着企业有更充足的资金来偿还贷款本息，降低了授信风险。然而，建设周期长达24个月，期间可能面临技术更新换代、市场需求变化等不确定性因素，这对项目能否按预期实现收益构成挑战。商业银行在授信时需充分评估这些风险，可要求企业制定应对风险的措施，并在授信合同中设置相应的风险控制条款。 另一个项目是补充流动资金及偿还银行贷款，拟投入募集资金2.1亿元。这有助于优化公司财务结构，降低财务成本，增强公司抗风险能力。对于商业银行来说，企业财务结构的优化意味着其偿债能力的提升，减少了贷款违约的可能性。但同时也需关注企业是否会将资金真正用于补充流动资金和偿还贷款，可通过加强资金监管来确保资金用途的合规性。 明阳电路拟将原“年产12万平方米新能源汽车PCB专线建设项目”的部分募集资金用途进行变更，拟变更用途的募集资金金额2.03亿元，占公司募集资金净额的46.19%。原项目承诺投入募集资金总额为2.61亿元，变更后拟投资额从约2.61亿元降至7381.01万元。这一变更反映出市场环境的变化对企业项目决策的影响。近年来汽车电子市场规模增长趋缓，2023年至2025年汽车PCB市场规模复合增长率仅为3.0%，预计2025年至2030年汽车PCB市场规模年平均复合增长率预测为3.3%，低于全球PCB市场规模年平均复合增长率7.7%。而全球AI大模型与算力基础设施建设的爆发式增长，重构了PCB行业的增长逻辑。商业银行在评估授信时，要关注企业项目变更的合理性和必要性。若企业能顺应市场趋势调整项目，可能会提升企业的竞争力和未来的还款能力；但如果项目变更过于频繁或缺乏充分的市场调研，可能会增加企业的经营风险，商业银行需谨慎评估授信额度和期限。 综合来看，商业银行在对明阳电路进行授信业务时，要全面考虑项目的盈利能力、建设周期、市场环境变化以及资金用途变更等因素，制定合理的授信方案，加强贷后管理，以确保信贷资金的安全。