提要

5月各地发行地方政府债券8047亿元，1 - 5月化债类债券发行进度较快，新增专项债慢于时间序列。4 - 5月新增专项债发行规模回落，或因发行节奏调整、项目储备和审核进度、地方项目准备不足等。新增专项债月度发行规模与基建投资可用资金有关，但影响因素还有地方债净发行规模、超长期特别国债等。4月财政支出有所保留，为后续基建投资提速预留空间。化债资金发行进度相对稳定，1 - 5月用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行进度达71%，新增专项债也有部分用于化债。当前化债工作取得积极成效，后续可加大化债资金支持力度。1 - 5月各地发行土储专项债规模合计1605亿元，土储专项债可减轻企业债务压力、稳楼市，不过地方回收闲置土地较谨慎，房地产市场全面止跌回稳有待观察。【21经济网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，地方政府债券发行情况对商业银行有重要影响。5月各地发行地方政府债券8047亿元，1 - 5月用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行约1.42万亿元，全年额度已发行超70%，新增专项债发行规模接近1.5万亿元，发行进度为34%。化债类债券发行进度较快，反映出地方政府在积极化解存量隐性债务，有助于降低地方政府债务风险，这对商业银行的地方政府相关授信业务而言，能减少潜在的信用风险。 新增专项债发行规模1 - 4月全国固定资产投资同比下降1.6%，基础设施投资同比增长4.3%，但1 - 4月基建投资增速相较1 - 3月回落4.6个百分点，4、5月新增专项债发行规模回落，4月新增专项债发行规模约1744亿元，5月为1608亿元。新增专项债发行放缓可能与项目储备和审核进度、地方项目准备不足等有关。不过1 - 5月新增专项债发行进度约34%，整体仍处在近年来较快水平。商业银行在对基建项目授信时，要关注新增专项债发行节奏对项目资金到位情况的影响。若发行放缓导致项目资金不足，可能影响项目进度和还款能力，增加授信风险。 4、5月地方债净发行规模有差异，4月为3552亿元，5月为5314亿元，相差约1800亿元。4月到期地方债券较多，挤占了可用于基建投资的资金。商业银行要考虑地方债净发行规模对基建项目资金的影响，评估项目资金缺口对授信业务的潜在风险。 今年1.3万亿元超长期特别国债从4月下旬启动发行，4月发行1190亿元，5月发行2490亿元。4 - 5月新增专项债发行放缓与超长期特别国债发行有关。商业银行需关注超长期特别国债发行对市场资金面和地方政府资金安排的影响，合理评估对自身授信业务的冲击。 在化债方面，1 - 5月用于置换存量隐性债务的再融资专项债累计发行1.42万亿元，发行进度达71%，且置换隐性债务的专项债平均发行期限长达19年。这有助于降低地方政府债务成本，拉长债务期限，拓宽地方财政空间。商业银行在开展与地方政府相关的授信业务时，可因地方政府债务风险的降低而适当调整授信策略。 土储专项债方面，1 - 5月各地发行土储专项债规模合计1605亿元，5月有福建、湖南等地发行233亿元。土储专项债能帮助房地产开发商回笼资金、缓解现金流压力，为房地产市场止跌回稳创造条件。但当前房地产市场仍在调整，市场全面止跌回稳有待观察。商业银行在对房地产相关企业授信时，要综合考虑土储专项债对房地产市场的影响，谨慎评估授信风险。同时，地方政府在回收闲置土地时会考虑债券保本付息问题，商业银行也需关注土地收储价格和市场情况，避免因土地价值波动带来的授信风险。