提要

昔日因“白内障看不清，莎普爱思滴眼睛”广告被熟知的眼药企业莎普爱思，在滴眼液卖不动后试图在“壮阳药”赛道寻找新增长点，近日其旗下枸橼酸西地那非口崩片获批上市，累计研发投入约991.5万元。大约十年前，莎普爱思曾跨界中药切入男性健康市场，最终计提超2亿元商誉减值、折价出售资产离场。上市十年后，莎普爱思自2024年起陷入亏损，核心产品苄达赖氨酸滴眼液自2017年丁香医生质疑疗效、药监局要求启动临床有效性试验后销量逐步下滑，截至2025年末一致性评价仍未完成。十年前莎普爱思曾3.46亿元收购强身药业，后因业绩不达标计提约2.29亿元商誉减值，6年后8200万元出售股权。西地那非市场竞争激烈，相关产品批文超百条，头部企业白云山金戈销量连续两年下滑，价格也有所下探。【搜狐网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，莎普爱思的经营状况存在较大风险。公司在滴眼液业务上，2016年滴眼液销售达到巅峰，卖出2800万支，销售额7.54亿元，但自2017年被质疑疗效后，销量逐步下滑。2024年核心产品苄达赖氨酸滴眼液销量为493.95万支，同比下降33.84%，收入1.88亿元，同比下滑32.24%；2025年销量进一步降至467.5万支。2024 - 2025年公司连续亏损，2024年营业收入4.84亿元，同比减少24.96%，归母净利润亏损1.23亿元；2025年营业收入4.63亿元，同比减少4.38%，归母净利润亏损2.39亿元，今年一季度仍未扭转颓势，营业收入9852.27万元，同比下滑3.15%，归母净利润亏损2610.4万元。 莎普爱思此前跨界中药投入巨大却失败。2015年以3.46亿元收购吉林强身药业100%股权，增值率243.34%，但强身药业未完成业绩承诺，2016 - 2018年净利润远低于预期，莎普爱思计提约2.29亿元商誉减值，6年后以8200万元出售股权。 如今莎普爱思在西地那非领域发力，针对枸橼酸西地那非口崩片累计研发投入约991.5万元，但该领域竞争激烈，西地那非相关产品批文超百条，头部企业白云山金戈销量已连续两年下滑，2025年销售量7987.18万片，同比减少9.08%，营收7.63亿元，同比下降26.18%。产品价格也不断下探，从2014年金戈获批时最低34.5元/片，到如今部分产品折合单价低至3.95元/片。 综合来看，莎普爱思主营业务盈利能力不佳，跨界尝试也遭遇挫折，新业务面临激烈竞争，未来盈利存在很大不确定性。商业银行在对其进行授信时需谨慎评估风险，充分考虑公司的偿债能力和未来发展前景。鉴于其当前的经营困境和市场竞争态势，应严格控制授信额度，关注其业务转型进展和财务状况变化，避免潜在的信贷风险。