提要

5月26日，深交所上市饲料企业播恩集团拟以1.25亿元现金收购韩国希杰集团在华三家饲料公司，这被视为逆势扩张关键动作。但播恩集团自身连续两年亏损，截至今年一季度末账面货币资金仅2.55亿元，收购对其现金流构成显著压力。三家标的公司是希杰集团在中国北方市场重要布局，播恩集团签约后10个工作日内需付700万元保证金。近年播恩集团业绩承压，虽2026年一季度同比扭亏为盈，但货币资金减少、经营活动现金流净流出、有息负债增加，1.25亿元收购款占账面现金近50%。播恩集团称收购可扩大产能布局、提升市场覆盖能力。作为行业细分龙头，收购可补齐产能短板。不过，交易面临资金压力和融合挑战等不确定性风险，产业研究员认为这是“以并购换增长”的冒险尝试。【鲁网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，播恩集团的情况值得谨慎评估。播恩集团拟以1.25亿元现金收购韩国希杰集团在华三家饲料公司，而截至2026年一季度末其账面货币资金仅2.55亿元，这笔收购款占其账面现金近50%，资金压力十分明显。 从业绩方面，该集团近年业绩持续承压，2024年实现营业收入10.17亿元，同比下降29.16%，同期归母净利润 -2871.39万元，由盈转亏；2025年实现营业收入13.60亿元，同比增长33.78%，但归母净利润仍为 -1977.34万元，连续两年亏损。虽2026年一季度实现营业收入3.45亿元，同比增长20.52%，同期归母净利润为914.92万元，同比扭亏为盈，但货币资金较2025年末减少12.97%，经营活动现金流净额为 -7124.98万元，仍处于净流出状态。 同时，截至一季度末，播恩集团有息负债达3.17亿元，同比增长43.64%，财务负担持续加重。此次收购后，叠加有息负债，后续偿债与运营资金压力陡增。 不过，收购也存在积极因素。三家标的公司拥有成熟生产基地、优质商标资源与先进饲料技术，收购完成后将扩大饲料产能布局，提升东北、华北、华东地区市场覆盖能力，进一步增强整体竞争力与可持续发展能力。希杰在北方的三家工厂区位优势突出，可快速补齐播恩集团产能短板，与原有市场形成互补。 综合来看，商业银行在考虑对播恩集团授信时，要充分权衡其资金压力、业绩状况、财务负担等风险因素，以及收购带来的潜在市场拓展和竞争力提升等积极因素。需密切关注收购后的整合情况，包括企业文化、管理团队、技术体系的融合，以及协同效应的释放。如果整合顺利，播恩集团有望借助收购实现增长；但一旦整合不及预期或遭遇行业波动，其本就脆弱的财务状况将面临更大压力，商业银行的授信风险也会相应增加。