提要

近期美容护理板块显现估值修复迹象，已走出历史底部区间。行业内部结构性分化明显，呈现“个护稳、美妆增、医美弱”阶段性特征。化妆品行业强韧性在宏观和行业数据中得到印证，“618”大促构成短期积极因素。机构持仓动向反映对化妆品板块长期价值的共识，行业整体复苏趋势延续。展望后市，市场关注有研发壁垒的上游供应商、细分赛道龙头企业、新兴国货公司、推进革新的传统企业等；专家认为行业应向规范化、规模化、标准化方向发展提升竞争力。【证券日报财经频道链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，美容护理板块存在诸多值得关注的点。在估值方面，5月29日申万一级美容护理指数上涨2.33%，当前板块市盈率30.12倍，处于2016年以来22.2%的历史分位，已走出历史底部区间，显示出一定的投资价值。细分领域中，医疗美容板块市盈率33.80倍，市净率4.03倍，估值相对较高但增速预期放缓；个护用品板块市盈率27.19倍，市净率1.99倍，估值与业绩表现平稳；化妆品板块市盈率30.10倍，市净率2.67倍，结合其一季度较好的营收增速，呈现出“个护稳、美妆增、医美弱”的阶段性特征。 宏观数据显示，2026年4月份社会消费品零售总额同比增长0.2%，化妆品类零售额逆势增长4.7%。2026年第一季度，化妆品板块营收达109.96亿元，同比增长9.72%；归母净利润10.90亿元，同比增长6.56%，其中龙头公司业绩显著优于行业平均，说明其在产品、品牌及渠道端具备综合竞争优势。 截至一季度末，化妆品板块机构持股比例合计达39.01%，显示长线资金未离场，而是进行结构性调整。这表明市场对化妆品板块长期价值有一定共识，行业整体复苏趋势延续，在国内消费需求支撑下仍有发展空间。 对于商业银行授信业务而言，可重点关注化妆品板块的龙头企业，因其业绩表现突出，具备综合竞争优势，还款能力相对较强。个护用品板块估值与业绩平稳，风险相对较低，也可适当考虑授信。而医疗美容板块虽然估值较高，但增速预期放缓，授信时需谨慎评估其未来发展的不确定性。同时，对于在核心原料、生物技术等领域具备研发壁垒的上游供应商，以及在敏感肌护理、高端护肤等细分赛道建立品牌认知和产品口碑的龙头企业，因其符合行业发展方向，具有较好的发展潜力，可作为授信的重点考虑对象。不过，“618”大促虽初步印证了美妆消费的需求韧性，但大促全周期最终销售数据仍是检验各公司产品竞争力与运营效率的关键，在授信时也需关注企业在大促等销售节点的表现，以评估其市场竞争力和盈利能力。