提要

2026 年一季度，科创板 28 家创新药公司实现盈利，营收在 2025 年高基数上续增超 30%，龙头百济神州业绩亮眼。科创板成观察国产创新药企重要窗口，全球创新药研发版图中“中国份额”提升，上游 CXO 环节回暖。创新药在多因素共振下进入新阶段，出海是重要支柱，国内支付体系改善。2025 年以来，核心产品销售放量与 BD 交易兑现驱动业绩改善，部分创新药企销售端表现出色，产业政策支持力度加码。科创板 CXO 企业营收盈利同比大幅改善，得益于前期研发布局收获与订单转化。国内和海外创新药研发需求向好。从全球研发版图看，中国原研创新药靶点覆盖占比高，前沿领域技术壁垒增强。科创板创新药企将携重磅临床数据亮相 ASCO 年会。当前生物医药板块估值泡沫充分出清，创新药板块处于中低位偏合理区间。【证券日报财经频道链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，创新药行业具有较高的授信价值和潜力。2026年一季度，科创板28家创新药公司合计实现营业收入约192.33亿元、净利润19.94亿元，行业整体盈利且营业收入在2025年度高基数基础上续增超30%，显示出行业良好的发展态势。龙头企业百济神州2025年首次全年盈利，2026年一季度利润超去年全年，其一季度产品收入达103.21亿元，营收突破百亿元大关，归母净利润同比大幅扭亏，展现出强大的综合实力。 在支付体系方面，2025年医保谈判总体成功率为88%，新增114个产品进入目录，其中50种为1类创新药；首版商保创新药目录有19种药品纳入，成功率79%至80%。这表明国内支付体系改善，多层次支付体系加快推进，抬升了国内商业化天花板，为创新药企业的发展提供了有力支持。 从BD交易情况来看，截至目前，科创板创新药企BD交易首付款总额超51亿美元，里程碑付款总额突破400亿美元，覆盖双抗、ADC等前沿技术领域，合作方涵盖辉瑞、艾伯维、葛兰素史克等全球医药巨头。这说明创新药企业在国际合作方面取得了显著成果，具有较大的发展潜力。 聚焦销售端，除百济神州外，艾力斯一季度实现销售收入14.98亿元，带动公司一季度营收与净利润同比增长均超40%；君实生物核心产品拓益®(特瑞普利单抗)在国内市场实现销售收入约6.23亿元，同比增长约39.37%。这些企业的良好业绩表现进一步证明了创新药行业的发展活力。 上游CXO企业也呈现出良好的发展态势。2026年一季度，13家科创板CXO公司合计实现营业收入约35.90亿元，同比增长近20%，合计实现净利润4.94亿元，同比增长超70%。百奥赛图实现营业收入4.33亿元，同比增长73.68%；实现归母净利润1.04亿元，同比大幅增长885.41%。美迪西一季度实现营业收入3.65亿元，同比增长36.52%。益诺思2026年第一季度新签合同总额7.29亿元，同比增长198.79%。这表明创新药企的发展带动了上游CXO企业的业绩同步改善，产业链协同发展效应明显。 从全球研发版图看，全球创新药涉及1840个靶点，中国原研创新药覆盖754个靶点，占比达41%；在Top20热门靶点中，中国与全球重合度80%，且18个靶点药品全球占比超50%。在即将召开的2026年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上，中国学者主导并入选重要环节的研究摘要达95项，较2024年48项、2025年72项连续刷新高。这些数据显示出中国创新药在全球研发领域的重要地位和影响力。 估值层面，生物医药板块自2021年高点以来累计调整超60%，当前动态PE已低于2016 - 2018年的低位区间，远低于10年历史均值48.93倍，泡沫充分出清，继续深跌空间有限。创新药板块整体处于中低位偏合理、结构性低估更明显的区间，具备商业化放量、BD持续兑现、临床数据可验证的龙头，估值中枢上移具备基本面支撑。 综合来看，创新药行业发展前景良好，产业链各环节表现出色，企业业绩增长显著，在全球研发领域具有重要地位，且当前估值具有吸引力。商业银行在授信业务中可以重点关注创新药行业，尤其是具有核心技术、良好业绩和国际合作的企业，合理评估风险，为企业提供相应的授信支持，分享行业发展带来的红利。同时，也需要关注行业政策变化、研发进展等因素可能带来的风险。