提要

5月27日，传化智联2025年年度股东大会在传化大厦召开，10余项议案获通过。传化智联实控人、前董事长徐冠巨现身投资者交流环节。传化智联是传化集团核心产业上市平台，承载转型升级与高质量发展战略使命，集团“1361战略”中，其化学与物流板块处于核心位置，二者协同并进。2025年化学板块营收增长，物流板块营收下降。徐冠巨对传化智联未来发展寄予厚望，功能化学品要全球登顶，化工新材料打造服务新兴产业平台，物流以公路港为基座打造智能物流平台。现任董事长周家海认为当前市值未客观反映公司价值，化学资产先进、物流资产稀缺未获市场认可，公司会紧跟发展步伐、关注政策和新兴产业、做好投资者互动、使用市值管理工具维护市值。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，传化智联有一定的优势和风险。2025年，化学板块实现营业收入113.08亿元，同比增长5.64%，显示出该板块良好的发展态势，具有较强的盈利能力和增长潜力。其功能化学品在市场上处于龙头地位，新材料方面稀土顺丁橡胶位居亚洲第一，化学资产质量较高，在行业里经得起考验，这为其商业信用和偿债能力提供了有力支撑。 不过，物流板块2025年实现营业收入137.76亿元，同比下降13.87%，这是一个需要关注的风险点。尽管传化物流资产中的公路港模式得到了行业、客户和政府的认可，在仓储行业整体下行的背景下仍保持稳定经营水平，但营业收入的下降可能反映出物流业务面临一定的市场压力或竞争挑战。 截至5月27日收盘，公司股价收于5.45元/股，今年以来整体下跌约7%，区间最大振幅超过30%，当前市值没有客观反映公司价值。这表明市场对公司的认可度存在一定偏差，但也可能意味着公司存在价值被低估的情况。 传化集团确定了“1361战略”发展总纲，传化智联的化学与物流两大板块均处于战略核心位置。公司未来有明确的发展规划，如功能化学品板块实现业务全球登顶，化工新材料板块打造服务新兴产业发展的新材料平台，物流板块以公路港为基座打造服务制造的智能物流平台等，这显示出公司具有积极的战略布局和发展愿景。 商业银行在对传化智联进行授信业务时，应综合考虑其化学板块的优势和发展前景，物流板块的现状和风险，以及公司的整体战略规划。鉴于化学板块的良好表现和公司的战略布局，可以给予一定的授信支持，但同时要密切关注物流板块的经营状况和市场波动对公司的影响，以及股价波动可能带来的潜在风险。此外，公司制定并发布了未来三年分红规划，积极探索推动股份回购、多次分红、增持、股权激励等市值管理工具，这也可以作为评估其信用状况的参考因素。