提要

2026年具身智能赛道经历资本逻辑结构性切换，一级市场融资狂欢持续，头部企业加速冲刺二级市场。本周云深处与乐聚IPO获受理，擎天租完成第五、六轮融资。2026年以来国内机器人领域融资达391起，十余家头部企业完成股改或排队IPO。云深处靠四足机器人盈利，乐聚押注人形赛道亏损，擎天租做租赁估值突破70亿元。云深处业绩不错，已实现盈利，产品以四足及轮足机器人为主，人形机器人进展缓慢；乐聚专注人形机器人研发生产，仍处亏损。深度科技研究院院长张孝荣认为云深处上市不愁资金，乐聚若销量和业绩无突破估值难提升。众多企业涌向二级市场，亏损企业估值或被拖累。一级市场对机器人产业热情未减，擎天租完成6轮融资跻身独角兽，其业务重心转向产业场景，一级市场投资思路转变，看重商用变现。机器人厂商融资热度也未减，行业热度高但内部差距拉开，资本看重营收利润、核心技术和应用场景，具身智能赛道估值分化刚开始，企业加速“囤粮”抢跑。【东方财富网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，具身智能赛道的企业情况复杂，需综合多方面数字信息谨慎评估。 在营收与盈利方面，云深处业绩表现不错，2023 - 2025年营收分别为5011.26万元、1.03亿元和3.37亿元，2025年实现净利润2868.4万元。宇树科技2025年四足机器人收入达6.95亿元，而云深处四足及轮足机器人收入为3.22亿元。相比之下，乐聚专注人形机器人但处于亏损状态，2023 - 2025年营收分别为5398.83万元、5550.03万元和2.58亿元，净利润分别为 - 4111.61万元、 - 5922.98万元和 - 6977.94万元。对于盈利企业，如宇树科技和云深处，商业银行可基于其稳定的营收和盈利状况，适当给予授信支持，助力其进一步发展。而对于乐聚这类亏损企业，授信需谨慎，要深入分析其亏损原因及未来盈利的可能性，评估其偿债能力。 市场规模方面，2023 - 2024年四足机器人占据行业市场规模多数，但2025年人形机器人市场规模开始领先，预计2030年人形机器人市场规模将达1520.2亿元，四足机器人为530.1亿元。这表明人形机器人赛道潜力巨大，商业银行在授信时可关注布局该赛道且有技术实力和市场前景的企业，如乐聚虽目前亏损，但如果其在人形机器人技术研发和市场推广上有独特优势，未来可能实现盈利，可在风险可控的前提下给予一定授信支持。 融资与估值层面，擎天租成立不到半年完成6轮融资，估值达70亿元；星动纪元今年完成两轮融资，估值达130亿元；众擎完成B + 融资后估值达169亿元；星海图完成近20亿元B + 轮融资，估值达200亿元。截至5月22日，今年国内机器人领域融资事件达391起，人形机器人领域融资事件达99起。对于融资活跃、估值较高的企业，商业银行要关注其融资用途和资金流向，评估其估值的合理性。若企业融资用于技术研发、市场拓展等能提升核心竞争力的项目，且估值与企业实际价值相符，可考虑授信。但如果企业估值过高且缺乏实际业绩支撑，授信则需谨慎。 整体而言，具身智能赛道企业发展差异明显，商业银行在授信业务中要充分考虑企业的营收、盈利、市场规模、融资和估值等数字信息，精准评估风险，为有潜力的企业提供合理的授信支持，同时避免向风险过高的企业过度授信。