提要

光通信是近年来资本市场热门板块，近日光纤连接器行业龙头爱德泰赴港 IPO。其由英语专业夫妻白长安与朱美华 2007 年创立，产品从通信领域拓展至 AI 数据中心等前沿领域。2023 - 2025 年业绩爆发，营收和利润大幅增长，2025 年跃居全球第一，毛利率和净利率表现突出。公司未进行过外部融资，是典型“夫妻店”架构，曾两次分红合计 3.38 亿元。爱德泰曾谋划 A 股上市但停留在辅导备案阶段。不过，其存在产品单一、对大客户 B 依赖严重、研发投入不足等问题，这些问题或为其长期发展带来风险，其能否成功 IPO 并持续增长值得关注。【新浪财经链接】

数据眼

光通信行业近年来在资本市场热度极高，中际旭创市值超1.15万亿，爱德泰作为光纤连接器行业龙头也赴港IPO。从2023 - 2025年，爱德泰营收分别为5.00亿元、8.89亿元和21.05亿元，年内利润分别为1.21亿元、2.68亿元和6.24亿元，2025年来自美国的营收高达18.15亿元，占总营收比重达86.2%，展现出强劲的增长态势。以2025年光纤连接器收入计，爱德泰位居全球第一，市场份额达9.7%；若以高密度光纤连接器收入计，市场份额达12.6%。同时，2023 - 2025年毛利率分别为37.9%、42.0%和39.5%，净利率分别为24.2%、30.1%和29.6%，远超同期竞争对手。 不过，爱德泰也存在一些风险因素。从客户结构看，对单一客户依赖严重。2023 - 2025年，来自客户B的营收分别为1.05亿元、3.77亿元和13.31亿元，占总营收比重从21.1%升至63.2%，一旦该客户采购量变化，爱德泰业绩将受巨大影响。产品方面，光纤连接器产品2023 - 2025年营收占比分别高达85.0%、87.1%和93.7%，产品单一问题突出，与行业一体化趋势背离。研发投入上，2023 - 2025年研发开支虽不断提升，但研发费用率呈现先增后减态势，2025年为2.47%，低于同行蘅东光的3.47%等，在研发费用绝对值和研发费用率上双双落后，影响未来竞争力。 对于商业银行而言，在授信业务中，爱德泰的高增长业绩和全球领先的市场地位是其优势，可作为授信的积极因素考虑。然而，客户集中风险、产品单一风险和研发投入不足等问题，可能影响其未来的经营稳定性和市场竞争力，银行需谨慎评估授信额度和期限，加强贷后管理，密切关注其客户关系变化、产品多元化进展和研发投入情况，以降低授信风险。