提要

5月22日，联想集团股价在港股早盘大幅走高，创上市以来新高，自4月首个交易日累计涨幅近60%。原因在于业绩出色，2025/26财年第四财季暨全年业绩超市场预期，第四财季总营收1495.4亿元，同比增27.1%，净利润同比增479.5%等。股价创新高反映市场对联想定价逻辑变化，投资者更关注AI收入等对估值的支撑。联想董事长杨元庆对未来两年达千亿美元规模有信心。AI成联想核心增长引擎，相关业务营收快速增长，联想持续加大AI创新投入。全球AI产业从“模型竞争”转向“系统竞争”，联想在个人和企业智能领域布局。全球PC市场复苏但增速放缓，智能手机市场下滑，消费电子行业进入新阶段，联想凭借规模优势表现优于行业平均。第四财季联想IDG营收增长，PCSD业务多个指标创新高，移动业务摩托罗拉出货量和份额提升。AI成为驱动IDG增长新引擎，联想围绕“一体多端”战略构建终端入口，巩固AI PC领先地位。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，联想集团在多方面展现出良好的经营状况与发展潜力，具备较高的授信价值。 在财务表现上，联想集团股价表现亮眼，截至发稿报15港元/股，涨幅逾14%，创上市以来新高，自4月第一个交易日以来股价累计涨幅近60%。其2025/26财年第四财季暨全年业绩出色，第四财季总营收1495.4亿元，同比增长27.1%；净利润同比增长479.5%；调整后净利润同比增长101%。全年总营收达5899亿元，同比增长20%；调整后净利润同比增长42%，显著高于市场预期。在营收和利润高增长的情况下，联想集团有较强的现金流生成能力，能更好地保障授信资金的偿还。其财务指标的良好表现反映出公司经营稳健，盈利能力强，在授信时可给予相对积极的评估。 从业务板块来看，联想集团各业务板块均有优异表现。IDG业务第四财季营收达1012亿元人民币，同比增长24%，全年营收同比增长17%。PCSD个人电脑与智能设备业务多个核心经营指标创下历史纪录，第四财季营收同比增长26%，为5年来最高增速，第四财季PC市场份额达到24.4%，全年PC市场份额达到24.2%，刷新历史纪录。移动业务方面，摩托罗拉第四财季智能手机出货量达到同季度历史新高，营收实现年比年双位数增长，高端机型出货占比高达19%。各业务板块的良好发展态势，意味着公司业务多元化且具有较强的市场竞争力，降低了单一业务风险，有利于保障授信资金的安全性。 在新兴业务领域，AI成为联想最核心的增长引擎。去年第四财季，联想AI相关业务营收同比增长84%，收入占比大幅提升至38%，全年AI收入同比增长105%。并且公司持续加大人工智能相关创新投入，第四财季研发费用同比增长16%，全年研发费用同比增长9%。AI业务的快速发展和研发投入的增加，表明公司紧跟科技发展趋势，具有较强的创新能力和未来发展潜力。这为公司带来了新的盈利增长点，有助于提升公司未来的偿债能力和抗风险能力，从长远看有利于商业银行授信业务的稳定。 然而，行业环境也存在一定风险。全球PC市场虽有复苏，但2026年第一季度出货量增速较上一季度已明显放缓，全球智能手机市场2026年第一季度出货量同比下滑4.1%，消费电子行业正进入需求修复与成本压力并存的新阶段。不过，联想集团凭借规模优势，在零部件采购与供应链管理中占据更强议价能力，终端产品涨价幅度相对可控，增长表现明显优于行业平均水平。商业银行在授信时，可综合考虑行业风险和联想集团的竞争优势，合理确定授信额度和利率，以保障授信业务的安全和收益。