提要

5月21日晚间，湖南裕能公告拟筹划发行H股并在港交所上市，推进全球化战略，该事项尚需审议和监管机构批准，存在不确定性。其为磷酸铁锂龙头企业，2025年磷酸盐正极材料销量高，出货量连续六年行业第一，已进入主流电池企业供应链。公司业绩弹性与盈利韧性足，2025年营收和净利润大增，今年一季度单季利润超2025年全年。磷酸铁锂电池成动力和储能领域主力，高压实密度磷酸铁锂受青睐、产能紧缺，湖南裕能在该市场有差异化优势。其积极推进产业链一体化建设，实现磷酸铁自给，黄家坡磷矿出矿，循环电池级碳酸锂项目投产。头部厂商积极出海，湖南裕能在西班牙布局产能。公司称碳酸锂价格波动有双面影响，产品价格与碳酸锂价格联动能有效传导。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，湖南裕能在锂电行业表现出色，具备较强的授信价值。2025 年磷酸盐正极材料销量达 113.71 万吨，出货量连续六年排名行业第一，显示出其在行业中的龙头地位，市场份额稳定且领先，这为其未来的营收和利润增长提供了坚实基础。 2025 年实现营收 346.25 亿元，同比大增 53.22%，净利润 12.77 亿元，同比大增 115.18%，今年一季度净利润达 13.56 亿元，单季利润超越 2025 年全年水平，展现出良好的盈利能力和增长态势。这种强劲的业绩表现表明企业经营状况良好，还款能力较强，降低了商业银行的授信风险。 今年 1 至 4 月，国内动力电池累计装车量为 187.2GWh，其中磷酸铁锂电池累计装车量 149.8GWh，占总装车量 80%，磷酸铁锂电池成为动力领域装机主力且在储能领域占据绝对垄断地位，湖南裕能作为磷酸铁锂龙头企业，将充分受益于行业的高景气度。 2025 年，高压实磷酸铁锂系列产品出货量为 58.85 万吨，在公司产品销量占比提升至约 51%，成为业绩增长的核心驱动力之一，说明公司产品结构优化，具有较强的市场竞争力。 在产业链布局上，公司已实现磷酸铁 100%自给，2025 年第四季度黄家坡磷矿陆续出矿并释放产能，循环电池级碳酸锂第二期项目已投产，累计具备年产 7 万吨电池级碳酸锂加工能力，产业链一体化建设增强了企业的成本控制能力和抗风险能力。 不过，碳酸锂价格波动是需要关注的风险因素。虽然公司产品价格与碳酸锂价格联动能够实现有效传导，但碳酸锂价格上涨过高可能抑制部分终端需求，影响企业的销售和利润。商业银行在授信时，应综合考虑企业的优势和潜在风险，合理确定授信额度和条件，以保障信贷资金的安全。