提要

北京时间2026年5月15日美股盘前，华住发布2026年1季度财报，整体表现不错，但商旅复苏偏弱下加大销售费用投放侵蚀利润。核心要点如下：1. RevPAR同比进一步扩大，中国市场RevPAR为214元/晚，同比增2.9%，ADR增长是核心驱动，OCC为75.1%同比下滑；欧洲市场RevPAR达80欧元/晚，同比增5.3%，表现优于国内。2. 开店节奏保持高位，一季度净增357家门店，中高端品牌是增长引擎，加大对问题门店出清力度。3. 营收环比小幅提速，总营收60亿元，同比增11%，加盟业务同比增20%，占比达50%，直营业务收入降幅环比收窄。4. 销售费用投放阶段性提升，毛利率提升5.8pct至39%，销售费用率提升0.3pct至4.8%，调整后EBITDA达18.6亿元，超市场预期。整体公司增长质量较高，正从周期修复切换到结构性增长阶段。酒店行业供给侧结构性降温，需求端休闲旅游需求转变，华住可将重心从价格战转向产品升级。展望2026年，华住核心增长主线为品牌升级和下沉市场开店。【钛媒体链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，华住集团在酒店行业展现出一定的优势与潜力，但也存在部分风险因素，以下结合财报中的数字信息进行分析。 华住集团经营数据表现良好，具有积极的授信参考价值。每间可售房收入（RevPAR）是酒店核心经营指标，一季度华住中国 RevPAR 为 214 元/晚，同比增长约 2.8%，延续正增长态势且增速环比提升；欧洲市场 1Q26 Legacy - DH 的 RevPAR 约 80 欧元/晚，同比增长约 5%。这表明华住在国内外市场都有较好的市场表现和发展趋势，具备稳定的盈利能力，能为授信还款提供有力保障。 在营收方面，一季度华住集团总营收 60 亿元，同比增长 11%，环比提速。加盟业务收入同比增长 20%达到 30 亿元，占比拉高 3.7pct 至 50%，直营业务收入约 28 亿元，降幅环比收窄。营收的增长体现了企业的市场拓展能力和经营活力，有利于提升其偿债能力。 开店情况也是重要参考因素。一季度净新增 357 家门店，新开店 537 家，开店节奏高，中高端品牌是增长引擎，同时关店 180 家，加大对不良门店的出清力度，追求高质量增长。合理的开店布局和门店优化有助于提升企业的市场份额和竞争力，为未来的盈利增长奠定基础。 财务指标上，加盟业务占比提升带动毛利率提升 5.8pct 达到 39%，成本控制方面，租金占比下降 2pct 至 35%，折旧摊销、物料占比均下滑 1pct。虽然销售费用率因市场竞争小幅提升 0.3pct 至 4.8%，但调整后 EBITDA 达到 18.6 亿元，同比增长 24%，超出市场预期。这显示出企业在成本控制和盈利能力上表现较好，财务状况较为健康。 不过，行业也存在一定风险。酒店行业供给侧曾出现供给释放过快、价格体系被冲散的问题，全国酒店房间数同比增速虽从 25 年 11 月的 9%回落到当前 6.5%左右，但仍高于 3% - 5%的正常水平。这意味着市场竞争依然激烈，华住集团可能面临一定的市场压力，影响其经营效益和偿债能力。 从需求端看，虽然休闲旅游需求增长，但商旅复苏偏弱，可能影响酒店的入住率和收入。OCC（入住率）方面，华住中国 OCC 为 75.1%，同比下滑 1.1pct，成熟门店 OCC 降幅小于整体，说明新店爬坡也对入住率有一定影响。 综合来看，华住集团在经营和财务方面有诸多亮点，具备较强的偿债能力和发展潜力，但酒店行业的竞争和市场不确定性仍需关注。商业银行在进行授信业务时，应充分考虑这些因素，合理评估风险，确定授信额度和条件。