提要

在全球产业链重构背景下，出海成中国企业共识，“十四五”时期上市公司出海迈入新阶段。2025 年 A 股上市公司境外业务收入及贡献度创新高，为“十五五”发展筑牢基础。本文复盘 A 股上市公司出海脉络，梳理 2025 年八大亮点：出海总规模创新高，“十四五”境外收入累计超 51 万亿元，2025 年出海公司占比近七成、境外收入首破 12 万亿元；千亿级出海公司数量创新高，超千亿元公司达 22 家；境外业务增速跑赢总营收，成为业绩增长重要引擎；高端制造成出海“中军”，电子等行业境外收入高，出海主力向新能源等产业切换；民营企业出海步伐加快，成主力军；出海目的地趋向多元化，聚焦新兴市场；中企出海从产品出口转向“落地生根”，海外产能布局加快；品牌出海提升产品溢价，境外业务毛利率上升，成新盈利增长点。【和讯网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，A股上市公司出海呈现出诸多积极态势，为商业银行提供了丰富的授信机会，但也存在一定风险需谨慎评估。 “十四五”时期上市公司境外业务总收入累计突破51万亿元，是“十三五”时期的近1.9倍，2025年境外收入首次突破12万亿元，境外收入贡献度接近17%，这表明上市公司出海规模不断扩大，业务发展态势良好。对于出海规模较大且持续增长的企业，商业银行可考虑给予较高额度的授信支持，助力其进一步拓展海外市场。如2025年境外收入超千亿元的上市公司达22家，像中国石油、工业富联等头部企业，具有较强的市场竞争力和稳定的现金流，可作为优质的授信对象。 2025年上市公司境外收入同比增长超过13%，创过去3年新高，同期总营收增速不足2%，境外业务已成为上市公司业绩增长的重要引擎。这显示出境外业务的良好发展前景，商业银行可对境外业务增速快的企业加大授信力度，支持其业务扩张。例如比亚迪海外收入首破3000亿元，海外汽车销量突破100万辆，同比大增145%，这类企业在海外市场具有较强的增长潜力，授信风险相对较低。 2025年电子、石油石化、汽车、交通运输四大行业境外收入均超万亿元，电子行业境外收入首次突破2万亿元，石油石化达1.36万亿元。这些行业出海规模大、发展态势好，商业银行可针对这些行业的企业制定专项授信政策，满足其资金需求。同时，这些行业的头部企业往往具有较强的技术实力和市场地位，授信安全性较高。 2025年民营企业境外收入首次突破4.5万亿元，出海规模连续3年居各类企业首位，境外收入贡献度接近25%，创下历史新高。民营企业出海步伐加快，成为出海主力军，商业银行可加大对民营企业的授信支持，助力其在海外市场发展。但民营企业相对大型国有企业可能在抗风险能力上稍弱，需对其经营状况、财务状况等进行更细致的评估。 不过，企业出海也面临一些风险。出海目的地趋向多元化，虽然新兴市场存在需求增速差、贸易成本优势等引力，但也存在地缘政治风险、文化适配与治理合规等问题。例如企业需聚焦规避地缘政治风险的“备胎战略”，这就要求商业银行在授信时充分考虑企业应对风险的能力，评估其海外业务布局的合理性和稳定性。 此外，上市公司海外产能布局加快，从产品出口转向“落地生根”，如比亚迪巴西工厂、长安汽车泰国工厂先后投产等。商业银行在授信时需关注企业海外产能建设的资金需求和项目风险，确保授信资金的合理使用和安全回收。 在品牌出海方面，2021 - 2025年上市公司境外业务毛利率稳健上升，2025年平均近22%，创过去5年新高。品牌出海提升了产品溢价，增强了企业海外盈利韧性，但也存在品牌建设失败等风险。商业银行在授信时需评估企业品牌建设能力和市场认可度，以保障授信资金的安全。