提要

格力电器实施全渠道通补政策应对线下渠道冲击，业绩突出商家最高获500万专项补贴，与年初报道补贴范围有差异，从线下经销商扩大到全渠道，意在修复整个销售体系经营预期。背后是渠道信心松动，2025年空调市场竞争白热化，国补放大价格竞争，格力维护价格体系使渠道端压力增大。全渠道补贴核心是修复商家信心，确保落实价格和服务体系。商家信心松动会先表现为减少备货等，全渠道通补是格力向渠道释放信号。格力有现金调度能力，2025年财报显示虽营收和净利润下降，但经营现金流净额增长。格力维持回报股东能力，拟高额分红。完整的企业韧性还需内部组织相信现金流能转化为自身回报。【中国家电网链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，格力电器相关情况值得深入分析。2025年以来中国空调市场竞争白热化，国补政策放大价格竞争烈度，格力电器虽维护自身价格体系和利润空间，但渠道端面临成交变难、库存拉长和利润压缩的压力。在此背景下，格力实施全渠道通补政策，业绩突出的商家最高可获得500万元专项补贴，这一举措旨在修复商家信心，确保其继续落实格力的价格体系和服务体系。 从财务数据来看，2025年财报显示，格力公司实现营业总收入1711.18亿元，同比下降9.96%；归母净利润290.03亿元，同比下降9.89%。不过，经营活动产生的现金流量净额达463.83亿元，同比增长57.93%，这表明格力并非现金流被价格战拖垮的公司，仍具备一定的现金调度能力。同时，2025年度拟每10股派发现金红利20元，分红规模超百亿元，显示出其维持回报股东的能力。 对于商业银行而言，格力电器经营活动现金流量净额的良好表现是积极信号，说明企业在当前激烈竞争环境下仍有较强的资金回笼能力，偿债能力有一定保障。然而，营业收入和净利润的同比下降也反映出企业面临的市场压力，可能影响其未来的盈利能力和偿债稳定性。 在授信业务中，商业银行需要综合考虑格力电器的市场竞争态势、补贴政策效果以及财务状况。虽然格力有现金调度能力且维持回报股东，但行业价格战带来的渠道矛盾和业绩下滑风险仍需关注。若补贴政策能有效修复渠道信心，促进销售，将有助于企业业绩改善，降低授信风险；反之，若渠道信心未能有效恢复，企业业绩持续下滑，可能增加授信风险。此外，格力内部组织对企业现金流转化为自身回报的信心也会影响企业的稳定性和发展潜力，进而影响授信决策。