提要

近日，华海药业连发2025年年报、2026年一季报及拟分拆控股子公司华奥泰上市的提示性公告，同时拟以20亿元债权对华奥泰进行债转股增资，增资后持股比例将从79.69%提至87.07%。华海药业创立于1989年，业务覆盖多领域。华奥泰2013年成立于上海张江，专注肿瘤和自身免疫疾病等领域，但成立13年未产生稳定收入，2025年净亏损3.96亿元，2026年一季度仍亏损。华海药业自身正经历上市以来首次业绩低谷，2025年营收和净利润均下降，2026年一季度预计净利润因处置子公司股权同比大幅增长，但扣非净利润同比下降。业内人士认为，在传统业务业绩承压和创新药子公司持续“失血”双重压力下，推进华奥泰债转股并筹划分拆上市是缓解经营矛盾、兼顾长短发展的现实选择。【医药魔方链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，华海药业及其子公司华奥泰的情况存在一定风险与机遇。 华海药业自身正经历上市以来首次业绩低谷，2025年度营业收入85.86亿元，同比下降10.07%，归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比下降76.14%，扣非净利润1.55亿元，同比下降86.27%。2026年一季度预计净利润虽有增长，但扣非净利润仍同比下降42% - 60%。业绩下滑主要受国内制剂集采扩面、老产品竞争激烈、新品放量慢以及原料药产能过剩、价格承压等因素影响。这表明华海药业传统业务面临较大经营压力，偿债能力可能受到一定影响，商业银行在对其授信时需谨慎评估其还款能力和风险承受能力。 华奥泰作为华海药业子公司，成立13年尚未产生稳定产品收入。2025年营业收入仅437.08万元，净亏损3.96亿元，截至2025年末净资产为 - 13.65亿元，处于资不抵债状态，2026年一季度净利润仍亏损7316万元。这显示华奥泰经营状况不佳，未来盈利存在较大不确定性，对其授信的风险较高。 不过，华海药业拟以20亿元债权对华奥泰进行债转股增资，认购新增注册资本约1.83亿元，增资后持股比例从79.69%提升至87.07%。同时，华海药业计划分拆华奥泰独立上市，若成功上市，将拓宽华奥泰融资渠道，提升其资金实力、研发能力和商业化能力，也有助于华海药业深化生物创新药领域布局，增强综合竞争力。这为华奥泰的未来发展带来一定机遇，商业银行可关注其分拆上市进展及后续发展情况，在风险可控的前提下，考虑适度授信支持其研发和业务拓展。 总体而言，商业银行在对华海药业及其子公司华奥泰进行授信业务时，要充分考虑其业绩现状、经营风险以及未来发展潜力，综合评估后做出合理的授信决策。