提要

“十五五”开局之年，煤炭行业处于周期调整与转型升级交织阶段，山西兰花科技创业股份有限公司通过加强资源储备、推进技改项目、延伸物流体系等提升主业韧性和经营质量。今年一季度，公司经营边际改善明显，业绩修复信号显现，大幅减亏，主业造血能力率先修复，现金流同步修复。公司推进近40亿元的技改，加快煤化工板块告别旧产能，从传统煤化工向绿色低碳和新材料方向延伸。公司逆周期夯实无烟煤资源储备，巩固壁垒，资源端储备增厚，物流端延伸。虽煤炭市场周期波动和化工板块转型阵痛未消除，公司短期经营需经受检验，但随着业绩修复、项目推进和物流枢纽完善，其经营质量和长期韧性受市场关注。【同花顺财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，山西兰花科技创业股份有限公司有一定的优势和潜力，但也面临一些挑战。 从业绩数据来看，2026年一季度公司实现营业收入24.10亿元，同比增长9.94%，归母净利润由2025年四季度单季亏损5.5亿元收窄至2026年一季度亏损0.27亿元，环比减亏幅度超过95%，经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，同比增长143.28%，截至一季度末现金及现金等价物余额恢复至41.63亿元。这些数据表明公司经营边际改善明显，业绩修复信号逐步显现，现金流同步修复，资金安全垫较充足，具备一定的偿债能力。这对于商业银行授信来说，是积极的信号，说明企业在当前市场环境下有较好的自我修复和运营能力。 在技改项目投入方面，煤化工节能环保升级改造项目总投资39.62亿元，2025年全年完成投资13.5亿元。虽然这会使企业短期内资金压力增大，但项目建成后，公司煤化工板块有望从传统间歇式气化向连续加压气化切换，在降低能耗、减少排放、稳定成本等方面释放效益，有助于提升企业的长期竞争力。此外，近40亿元技改推进意味着公司在积极转型升级，提升主业韧性和经营质量，从长远看有利于企业的可持续发展，也为商业银行的授信提供了一定的保障。 公司在资源储备和物流端拓展上也有积极表现。2025年12月取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证，近70亿元探矿权投入虽使资产负债率短期上升，但提升了资源储备，夯实了未来长期发展基础。以1.488亿元收购山东嘉祥港62%股权，其年设计吞吐量1060万吨，铁路装卸能力约600万吨/年，有助于完善“矿—路—港—航”一体化的运销体系，降低运输成本。这些举措增强了企业的核心竞争力和抗风险能力，对商业银行授信的安全性有一定的支撑。 不过，企业也面临一些风险。2025年煤炭市场均价下跌21.76%，虽然公司无烟煤毛利率仍维持在28%左右体现出较强抗周期能力，但煤炭行业仍处在周期调整与转型升级交织阶段，上市煤企2025年整体业绩承压，公司也受行业周期影响。同时，受己内酰胺行业产能过剩影响，化工板块盈利能力阶段性承压。这些因素可能会影响企业未来的业绩表现和偿债能力，商业银行在授信时需要综合考虑这些风险因素，合理评估授信额度和风险敞口。