提要

近期蓝帆医疗披露2025年年报及2026年一季度报告，2026年一季度营收16.25亿元，净利润3399万元，健康防护事业部扭亏为盈，标志手套业务蓄力完毕开始兑现价值。一次性手套行业历经三轮产能洗牌，供给端冲击剧烈，马来西亚厂商受原料成本和运输影响，产能出清，中国手套产业展现韧性，供需格局转向“紧平衡”，产品价格上涨。蓝帆医疗健康防护业务扭亏并非依赖外部涨价，而是深耕内功成果，在能源成本、原料保障、产能与研发方面成效显著。2026年一季度健康防护事业部率先扭亏，二季度盈利弹性有望集中释放，公司在量价齐升逻辑下毛利率有望提升，以蓝帆医疗为代表的中国龙头企业正抢占全球市场份额，推动产业供给中心向中国迁移。【证券时报链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，蓝帆医疗在行业格局重塑中展现出良好的经营状况和发展潜力，具有一定的授信价值。 2026年一季度，蓝帆医疗实现营业收入16.25亿元，同比增长6.33%，合并报表层面净利润3399万元，健康防护事业部净利润约7500万元，这显示出公司较强的盈利能力。在行业历经三轮产能洗牌的背景下，全球约60%的丁腈手套产能集中于马来西亚，中东冲突使原材料成本攀升、运输受阻，2月中旬至3月底，上游原料丁二烯价格从1万元/吨飙升至1.8万元/吨，涨幅约80%，众多中小厂成本防线被击穿，2026年4月年产能过百亿支的马来西亚WRP公司宣布逐步停业。而中国手套产业凭借自身优势在冲击中展现韧性，蓝帆医疗作为国内头部企业逆势承接全球转移订单，2026年2月至5月，丁腈手套价格从约15美元/箱涨至翻倍，马来企业对外报价甚至超过30美元/箱，PVC手套价格亦同步推涨，行业供需格局从“供过于求”切换至“紧平衡”，产品价格进入上涨周期，这为蓝帆医疗带来了市场机遇和盈利空间。 在内部管理上，蓝帆医疗苦练内功成效显著。能源成本方面，2025年底整合宏达热电并新建热电联产设施，潍坊绿源热力热电联产机组预计2026年二季度投产，进一步强化能源优势；原料保障方面，构建多层次原材料供应体系，与国内丁腈胶乳行业龙头齐翔腾达签署深化战略合作框架协议，还通过战略采购提前锁定2026年上半年原材料成本；产能与研发方面，手套产品开工率维持在80%以上，目前丁腈手套和PVC手套各有约250亿支产能，整体满产满销，研发创新持续加码，多元化高附加值新品陆续落地量产。 2026年一季度健康防护事业部率先扭亏，即便承受约5400万元的汇兑损失压力仍实现整体盈利，展望二季度，丁腈手套、PVC手套海外订单均价预计大幅上涨，叠加前期战略储备原材料的成本优势集中兑现等多重有利因素，业绩弹性预计将更充分释放，还可通过技术改造、激活潍坊基地预留产能实现进一步扩产。 综合来看，蓝帆医疗在行业中的竞争力和盈利能力较强，未来发展前景良好。商业银行在授信业务中，可考虑为蓝帆医疗提供一定额度的授信支持，但也需关注行业原材料价格波动、市场竞争等风险因素，确保授信资金的安全。