提要

2025 年 A 股、港股及台股中发展商混业务的上市公司超 30 家，26 家披露商混收入。超八成企业商混收入下滑，总营收维持两位数降幅，26 家公司商混收入总额 779.26 亿元，同比减 10.04%；仅不到三成企业商混销量增长，仍以水泥企业为主，19 家公司销售 27069.45 万方，同比减 2.75%；商混市场竞争激烈，超六成企业量价齐跌，19 家公司平均售价 278.33 元/方，同比降 7.13%；超半数企业毛利率回升，主要是水泥企业，21 家公司整体毛利率中位数 12.38%，较 2024 年升 0.36 个百分点；行业回款情况恶化，7 家主营商混企业应收账款及票据占营收比升至 133.51%，周转天数达 486.37 天。整体来看，2025 年国内混凝土市场需求下行，企业价格竞争激烈，成本压力突出，水泥与非水泥企业盈利能力差距扩大，回款问题持续恶化。【同花顺财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度来看，商混行业现状对授信决策有重要影响。目前A股、港股以及台股中发展商混业务的上市公司超30家，2025年有26家披露商混收入，共实现收入总额779.26亿元，同比减少10.04%，虽降幅较2024年收窄约2.83个百分点，但收入下滑态势仍明显。前五大上市公司合计商混收入占26家总额的79.08%，占比相较于2024年下降约1.54个百分点，行业集中度有所变化。21家上市公司商混收入同比减少，5家实现增长，企业间收入表现差异大。 在销量方面，2025年19家披露产能及销量变化的上市公司共销售商品混凝土27069.45万方，同比减少2.75%，降幅相较于2024年扩大0.69个百分点，产能利用率约为26.10%，同比降低1.43个百分点。5家销量同比增加，14家下滑，且有6家产能扩增，2家缩减，总产能进一步增长4.34%。销量和产能的复杂变化反映出市场需求不稳定，企业经营策略存在差异。 价格上，19家披露平均售价的上市公司销售商品混凝土平均售价为278.33元/方，同比下降7.13%，降幅相较于2024年收窄3.36个百分点。17家价格下跌，其中9家跌幅超10%，量价齐跌的企业有12家，占披露价格企业数量的63%，说明市场竞争激烈，以价换量难度大。 毛利率方面，21家披露数据的上市公司整体商混毛利率（取中位数）在12.38%左右，相较于2024年略微回升0.36个百分点。但水泥集团与非水泥集团的商混业务毛利率差距明显走阔，水泥集团下属商混业务平均毛利率为13.70%，同比增加1.80个百分点，非水泥集团为7.99%，同比下滑3.56个百分点。这显示出不同企业性质在成本控制和盈利能力上的差异。 回款情况持续恶化，2025年7家以商品混凝土作为主营业务的上市公司全部应收账款及票据占营收总额的比例进一步上升至133.51%，同比增加了10.69个百分点，整体应收账款及票据周转天数达到486.37天，相较于2024年增加31.05天，回款周期大幅延长，企业面临较大的减值损失风险。 综合来看，商业银行在进行商混行业授信时，需谨慎评估企业的收入稳定性、销量和产能情况、价格竞争力、毛利率水平以及回款能力。对于收入增长稳定、销量和产能合理、价格优势明显、毛利率较高且回款情况良好的企业，可考虑给予相对积极的授信额度。而对于收入下滑严重、销量不佳、价格竞争激烈、毛利率低且回款困难的企业，应严格控制授信额度，加强风险监测，避免潜在的坏账损失。同时，要关注企业性质，水泥集团下属的商混业务相对更具优势，在授信决策中可适当倾斜。