提要

ST豆神在复牌后股价和市值迅速下跌36%，主要因2025年度财务报告内部控制被审计否定意见。2025年公司营收增长32.96%，但归母净利润亏损1.59亿元，主要受市场推广、人员扩张、流量商业化不足及新业务管理不善等因素影响。同时，营业成本大幅增加，导致业绩承诺未达标。管理层承诺将采取措施完善内部控制，聚焦主营业务和人工智能教育的未来布局。【21经济网链接】

数据眼

ST豆神在2025年度的财务表现揭示了其在快速扩张中面临的挑战。营收增长32.96%，达到10.06亿元，但归母净利润却出现了48.74%的大幅下降，亏损7029万元，扣除非经常性损益后的归母净利润为-1.59亿元，同比减少258.44%。这种剧烈的财务波动反映了公司在追求市场份额时所积累的高额成本。 营业总成本在2025年达到了12.14亿元，同比提高68.1%。销售费用高达6.11亿元，同比激增170.4%，而管理费用也达到了1.48亿元，同比增长54.2%。这些费用的急剧增加主要是由于公司在品牌推广和新业务拓展中投入的巨额资金，以及员工人数从几百人扩展至约1700人所带来的薪酬和社保成本上升。公司在短期内的急速扩张，没有相应的市场回报，导致整体运营成本急剧攀升。 在新业务的开拓中，ST豆神也未能有效控制内部管理。公司在2025年推出的新业务，虽然具备一定的市场潜力，例如小课包和分销系统，但由于管理模式不健全，导致销售与收款、采购与付款等环节缺乏完善流程，影响了新业务的盈利能力。与此相对应的，人工智能教育业务的营收仅为6372万元，占总营收的6.3%，显示出新兴业务尚未形成足够的市场基础。 ST豆神的财务审计报告中提到的2.33亿元业绩补偿款，进一步加剧了公司的财务压力。该款项的计提是基于对未来经营业绩的预测，然而会计师事务所对这一预测的合理性表示了质疑，导致其审计意见保留。这一系列的财务问题，反映出企业在追求快速增长的同时，缺乏有效的风险控制与内部监管。 在商业银行授信业务的角度来看，ST豆神的案例提供了重要的警示。银行在为企业提供授信时，必须对企业的财务健康状况进行全面评估，尤其是关注其负债水平、现金流状况及营收与成本的匹配情况。此外，企业的内部控制及管理能力也是银行评估授信风险的重要依据。ST豆神的经历显示，快速扩张可能带来的资金链风险及管理漏洞，均是银行在审批授信时需要深入考量的因素。