提要

2025年是医药行业大分化的一年，创新药行业站在“商业化价值兑现”转折点，从“持续输血”向“自我造血”过渡，如百济神州、信达生物2025年首次年度盈利，港股18A医药上市公司2025年收入增长、亏损收窄，2026年一季度部分企业亏损收窄或盈利增长。创新药业绩增长靠商业化放量和海外授权激增。中药方面，以岭药业2025年业绩向好是去库存后的基数修复与费用管控；华润三九营收双位数增长但净利润增速低；云南白药净利润增速下降、低毛利率业务占比高；同仁堂营收和净利润下滑、盈利能力走弱；片仔癀2025年营收和净利润双降，2026年一季度延续下滑态势。总体上，品牌中药“消费逻辑”遇全面挑战，行业结构性调整未结束。【同花顺财经链接】

数据眼

从商业银行授信业务角度看，医药行业在2025年呈现出明显的两极分化态势，创新药与中药行业表现差异巨大，这对商业银行的授信决策有重要影响。 创新药行业进入兑现周期，展现出强劲的发展势头和良好的盈利前景。2025年是创新药行业实现结构性转折的关键年份，从“持续输血”模式向“自我造血”阶段全面过渡。如百济神州2025年以营收382亿元、净利润14.61亿元的业绩首次实现年度盈利；信达生物也在2025年首次实现年度盈利，营收为130.42亿元，净利润为8.14亿元。港股市场中55家港股18A医药上市公司2025年收入总额为717亿元，同比增长40.86%，合计亏损107.6亿元，同比收窄55.33%，且多数公司实现收入和利润正增长。2026年一季度这种趋势继续强化，部分企业亏损大幅收窄或实现盈利增长。创新药的业绩增长有商业化放量和海外授权激增两条路径，2025年创新药全年对外授权交易总金额突破1300亿美元，交易笔数超150单，2026年第一季度对外授权交易总金额就已超600亿美元。基于创新药行业良好的发展态势和盈利表现，商业银行在授信业务中可对创新药企业给予更多关注和支持，适当增加授信额度，助力企业进一步发展。 中药行业则面临诸多挑战，行业结构性调整尚未结束。以岭药业2025年虽业绩向好，但本质是去库存后的基数修复与费用管控，而非需求结构性扩张；华润三九2025年营收双位数增长，但净利润增速远低于营收增速；云南白药净利润增速下滑，低毛利率业务占比较高拉低整体盈利质量；同仁堂出现五年来首次营收下滑，盈利能力持续走弱；片仔癀情况最为严峻，2025年出现上市至今首次年营收下滑、首次年营收与净利润双降，2026年一季度业绩延续下滑态势。鉴于中药行业整体面临的压力和不确定性，商业银行在对中药企业进行授信时需更加谨慎，充分评估企业的经营状况、市场竞争力和未来发展潜力，严格控制授信风险。